天风证券：政策明确校外培训为学校教育补充 建议关注教培行业相关机会

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，近日，教育部印发《校外培训管理条例(征求意见稿)》，继“双减”政策之后，进一步规范校外培训。《征求意见稿》明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，该行认为政策系利好。同时建议关注教培机会，个股包括【A股】学大教育(000526.SZ)、*ST豆神(300010.SZ)、凯文教育(002659.SZ)、昂立教育(600661.SH)等，【港股】思考乐教育(01769)、天立国际控股(01773)、卓越教育集团(03978)，【美股】新东方(EDU.US)、好未来(TAL.US)等。

天风证券主要观点如下：

1、对比双减文件，删除“高中阶段参照执行”，政策定心丸;

尽管2022年起多数教培已明确延续开展高中业务，但该行认为大部分资金对此仍有顾虑，或导致估值持续受压制;该文件直接删除高中二字，是重要政策定心丸;该行认为牌照发放等监管仍有地方执行落地，周末禁培等说法可证伪。

对高中阶段，该行延续观点，政策落地逐步优化，无需过度担心;头部教培也已明确高中发展节奏，该行继续坚定看好供给出清后的赛道红利。

2、对比双减文件，新增“校外培训按照学科类和非学科类分类管理”;新增“引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务”，政策给方案;

双减后教培机构才逐步明确并建立(K9)非学科培训课程机制;该行认为非学科概念的引入及落地，是引导机构转型、满足合理需求、丰富教育供给的重要手段;本次文件继续明确学科培训非营利性、指导定价等，该行认为针对K9学科类培训的政策已基本稳定;未来教培机构预计将在监管下合规合理的开展非学科培训，配合检查督导持续精进。

过去2年头部机构加快非学科转型、逐步开设新网点等，均是积极的产业信号;该行认为，双减至今已第三年，一方面要明确双减落地效果，另一方面也要推进校外培训治理规范化、法治化;本次意见稿明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，正视家长的合理培训需求。

风险提示：参培人数不及预期风险，政策变动风险，行业竞争加剧风险。