电池组件新技术带来的渗透率提升

HJT：2024年HJT扩产预计80GW，核心逻辑在于与topcon成本回收周期拉平+差异化属性

2024年HJT行业扩产我们预计约80GW，看好HJT行业扩产的主要逻辑有以下两点：

一是回本周期为影响扩产的重要因素，2024年HJT的回本周期有望与topcon拉平。复盘22年H2和23年topcon扩产逻辑，核心非单W成本打平perc，截至目前topcon的单W成本依旧未打平perc，同样HJT单W成本是否打平topcon或perc并非影响行业扩产选择的关键因素，本质是初始投资回本周期足够短，而24年HJT回本周期可更短。HJT组件相比topcon组件单W溢价持续保持在0.1元以上，HJT与topcon的单W成本差距在23年底有望降低至0.04-0.05元，展望24年底有望降低至0.02-0.04元，24年底topcon的回本周期预计为3年，银包铜HJT回本周期预计为2.45年，铜电镀HJT预计为2.86年，HJT回本周期相比topcon可更短。

二是2024年topcon可能依旧偏标准化产品，产能扩张下盈利下行；HJT组件功率更高且为差异化产品，供给有限有望实现超额盈利。单W下行的本质其实是企业为了获取更多的市场份额。24年HJT组件功率更高且市场供给有限，相比topcon而言HJT属于差异化产品，对于各家已提前有技术储备的组件一体化企业而言，HJT是为提升市占率相对更好的产品选择。

资料来源：迈为股份公司公告，迈为股份公众号，东方日升公司公告，钧达股份公司公告，华晟新能源官网，晶科能源官网，TCL中环公众号，中国光伏行业协会CPIA官网，PVTECH官网等，天风证券研究所

BC：基于高效率+高美观有望获得高盈利

售价端：基于高效率和高美观度优势，IBC组件尤其是在分布式市场具备明显溢价。

BC类组件效率水平领先其他技术路线：根据TaiyangNews2023年9月的量产光伏组件效率排名，作为IBC类组件的爱旭股份ABC白洞、隆基绿能Hi-MO6、Maxeon的Maxeon6以及SPICSolar(国家电投)的ANDROMEDA3.0分别排名第1、2、4、5位。隆基绿能表示HPBC组件在部分高端市场有3-4美分/W的溢价，对应人民币约0.2-0.3元。爱旭股份在2023年半年报表示报告期内ABC组件销售价格约2.2元；2023年4月6日到6月28日欧洲市场组件价格平均为0.21美元，ABC组件价格溢价在0.7元左右。

成本端：基于高效率优势，BC组件可有效摊薄成本。根据公司口径，隆基绿能在23年Q3业绩会上表示HPBC产品成本接近TOPCon;爱旭股份表示ABC组件在工艺难度不输HJT的条件下，预计在2024年年中与TOPCon成本打平，到2024年年底与PERC成本打平。

资料来源：TaiyangNews公众号，Solarquotes官网，天风证券研究所