港股异动 | 李宁(02331)跌超7% 开店数量和平均店效的增长空间均有限 机构下调未来几年的增长预期

智通财经APP获悉，李宁(02331)跌超7%，截止发稿跌7.29%，报19.7港元，成交额1.63亿港元。

交银国际发布研报称，下调公司评级至“中性”，预计销售增长和利润率将下降(预计2023-25年平均净利润率为11.6%，之前预测为14.8%)将导致回报率下降(预期2023-25年ROE为13%，低于2022年的18%及2019-21年的21-27%)，也因此会对应较低的估值，目标价由35港元下调至16.7港元。

该行认为，李宁继续开店的空间有限(高线城市已接近饱和)而平均店效也已经达到相对高的水平。另外，李宁将进行供应链调整并提高快速返单的比例(将从销售额的10-15%提升至20%)，这意味着以期货形式的批发销售将减少。因此，该行把2024-25年销售额同比增速下调至8.9%(原为15.0%)。该行预计2024-25年毛利率将因折扣改善而小幅上升，但部分被李宁最近以22亿港元收购香港物业后利息收入下降所抵消。