东吴证券:春节观影需求持续释放 行业有望延续强复苏趋势

最长春节档票房收官80.51亿元,刷新影史记录。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,看好优质内容供给增加,观影需求持续释放,行业有望延续强复苏趋势,同时关注2024年Sora等多模态大模型的迭代突破,有望带来影视行业变革。2023年行业内容供给恢复后需求释放效果显,全年上映影片数达618部,仅低于2021年的677部,对应全年票房549.52亿元,已恢复至2019年票房的86%。2024年内容端延续优质供给趋势,元旦档、春节档电影票房均超市场预期,刷新影史记录,展望后续,依旧看好优质内容供给修复后,市场需求的强劲释放,驱动行业进一步复苏。

东吴证券观点如下:

最长春节档票房收官80.51亿元,刷新影史记录。

2024年电影春节档为正月初一至初八(2月10日-2月17日),共8天,较往年的除夕至正月初六档期多1天,为影史最长春节档期。根据猫眼专业版,2024年春节档总票房收官80.51亿元,超过2021年春节档的78.42亿元,刷新中国影史春节档票房记录。若以7天档期进行比较,2024年“春节档”(即正月初一至初七,2月10日-2月16日)总票房73.37亿元,仅低于2021年,较2019年及2021-2023年变动+24%、-6%、+21%、8%,票房表现依旧亮眼。

平均票价回落,观影人次显著增长,观影需求回暖趋势进一步确立。

2024年春节档表现强劲,我们认为主要系票价下行、场次增加及优质内容供给驱动下,观影需求强劲释放。我们以上述的7天档期进行对比,根据猫眼专业版,2024年“春节档”:1)平均票价为49.3元,较2019年及2021-2023年变动+11%、+1%、-6%、-6%,平均票价连续2年下行;2)放映场次达347.1万场,较2019年及2021-2023年变动+19%、+21%、+10%、+31%,较2023年增加较多主要系2024年影片单片平均放映时长回落(2023年头部影片《流浪地球2》173分钟,《满江红》159分钟),单日排映场次提升;3)观影人次达1.48亿人,较2019年及2021-2023年变动+12%、-8%、+30%、+16%,若以初一至初八的8天档期来看,观影人次达1.63亿人,超过2021年的1.60亿人,也刷新了中国影史春节档记录,观影需求持续强劲修复。

票房头部集中度高,“两超两强”格局明显,4部影片撤档。

根据猫眼专业版,2024年春节档(初一至初八,8天)票房前4的影片分别为《热辣滚烫》27.24亿元,《飞驰人生2》24.04亿元,《熊出没·逆转时空》13.92亿元,《第二十条》13.42亿元,TOP4影片票房占比98%,“两超两强”的头部格局凸显。在头部效应明显、档期竞争激烈的背景下,《我们一起摇太阳》《红毯先生》《黄貔:天降财神》《八戒之天蓬下界》4部影片先后官宣撤/换档,以期通过换档、二次宣发获得更好票房。

投资建议:

建议关注院线、票务龙头:万达电影(002739.SZ)、横店影视(603103.SH)、幸福蓝海(300528.SZ)、阿里影业(01060)等;

内容出品方及发行方,推荐光线传媒(300251.SZ)(春节档《第二十条》,储备有《哪吒之魔童闹海》等),博纳影业(001330.SZ)(春节档《飞驰人生2》),建议关注阅文集团(00772)(春节档《热辣滚烫》)、上海电影(601595.SH)、中国电影(600977.SH)等。

风险提示:行业竞争加剧,票房不及预期,宏观经济下行风险。

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