银河证券：春节档票房表现亮眼 电影行业复苏发展趋势不变 建议关注全产业链头部企业

智通财经APP获悉，银河证券发布研报表示，从2024年春节档的表现来看，观众群体和观影消费习惯的变化对电影市场提出了新要求，情绪营销、仪式感营销与粉丝效应为票房增长提供了新契机。该行认为2024年电影行业复苏发展趋势不变，供需两端持续向好为电影大盘提供了充足的向上动力，此次春节档的亮眼表现将对此发挥催化作用。建议关注储备充足，优质内容待映的光线传媒(300251.SZ)、博纳影业(001330.SZ)；受益于需求回暖的院线龙头万达电影(002739.SZ)；业务覆盖电影制作发行播映全产业链同时受益于进口片供给修复的中国电影(600977.SH)；在线票务服务受益于市场复苏，影片出品、宣发能力突出的猫眼娱乐(01896)等。

银河证券的主要观点如下：

2024春节档票房、场次、人次创新高：据国家电影局初步统计及灯塔专业版数据显示，截至2024年2月18日，2024年春节档(2月10日-2月17日共8天)票房总计80.16亿元(含票务服务费)，总场次394.10万，总人次1.63亿，刷新中国影史票房、场次、人次记录。就春节期间单日票房来看，初五、初八单日票房较去年提升明显：其中2月14日为农历大年初五叠加情人节，票房飙升至10.80亿元。基于基准及乐观预测，春节档占2024年全年票房在12-14%左右，全年票房预测为573-668亿元。

《热辣滚烫》票房夺魁，头部效应明显：2024春节档8部定档大年初一上映的影片中，《热辣滚烫》以27.18亿元拿下2024年春节档票房冠军，并超越《满江红》刷新中国影史春节档剧情片档期票房记录。《飞驰人生2》紧随其后，以23.98亿元位列春节档票房第二，《熊出没·逆转时空》和《第二十条》分别以13.89、13.40亿元的票房排名第三、第四。此外，先前定档并上映的《红毯先生》、《该行一起摇太阳》、《八戒之天蓬下界》、《黄貔：天降财神猫》因票房及排片不佳已先后宣布退出春节档，撤档时票房均未超过1亿元，两极分化明显。

返乡规模同比高增，票房呈现下沉趋势：2024年1月26日至2月14日，春运前20天累计发送旅客2.3亿人次，客流持续增加，返乡及旅游需求旺盛，带动春节档票房向三四线城市下沉。根据灯塔专业版数据，2024年春节档一线城市票房占比9.6%，一二线城市票房历年最低，三四线票房占比达53.5%，下沉市场为春节档电影票房做出重要贡献。

头部公司地位稳固，供应端储备丰富：万达院线等资金实力雄厚或融资渠道畅通的头部院线公司龙头地位稳固。截至2023年底，Top10院线继续占据我国三分之一的市场，2023年市占率33.23%，其中万达院线以14.90%的市占率保持绝对领先。未来我国院线市场集中度有望持续提升，全产业链布局的公司竞争优势日益扩大。

风险提示：市场竞争加剧的风险，政策监管趋严的风险，影片内容品质及票房不及预期的风险，观影需求不及预期的风险等。