国泰君安：春节出游量增价减 服务消费表现更优

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，春节出游量增价减，出境游修复略低于预期；商品消费修复偏缓，地产销售承压，离岛免税客单价回落；服务消费整体高景气，电影票房收入创新高，但平均票价回落。

旅游出行：春节出游量增价减，出境游修复略低于预期。

24年春节假期(02.10-02.17，下同)国内出游人数/旅游收入较19年同期+19%/+7.7%，均接近疫后恢复新高，但人均旅游支出仅恢复至19年同期的91%，显示居民消费意愿仍相对谨慎。春运前23天(01.26-02.17)全社会跨区域人员流动量累计超54亿人次，同比+15.8%，较19年农历同期+14.4%。结构上来看，铁路/民航/自驾客运量恢复较快，较19年农历同期+24.2%/+18.4%/+36.4%。出境游快速恢复但略低于市场预期，24年春节假期国际航班日均执行架次恢复至19年同期的79%，基本持平于23年中秋国庆及五一假期。全国出入境人员日均169万人次，恢复至19年同期的90%，略低于此前100%的预期。

商品消费：春节楼市略显平淡，离岛免税客单价回落。

24年春节假期30大中城市商品房成交面积较23年农历同期-23.6%，一线/二线/三线城市较23年农历同期分别变化+73%/+114%/-89%，显示居民返乡置业需求偏弱是春节楼市下滑的核心拖累。商务部监测24年春节假期国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比+8.5%，绿色有机食品、金银珠宝销售是结构性亮点。免税方面，24年春节假期海南离岛免税日均销售额较23年同期增长超六成，主因海南客流显著恢复，但客单价同比-16%，显示消费能力仍有待提升。

服务消费：景区酒旅景气延续，春节档总票房创新高。

据国家税务总局统计，春节假期全国服务消费相关行业日均销售收入同比+52.3%，其中旅游/住宿/餐饮/文化销售收入同比分别+120%/+25.4%/+31.5%/+86.7%。据猫眼数据，24年电影春节档总票房、观影人次均达历史新高，但从日均票房数据来看，24年春节档日均票房不及21年同期水平。此外，由于各地春节档优惠观影举措丰富，致使24年春节档平均票价同比-6.1%，对票房有所拖累。

资源品：动力煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强。

1)上游资源品：秦皇岛Q5500动力煤现货价较节前变化+1.1%。节前贸易商清库叠加产地供给收缩，低库存支撑节后煤价上涨；SHFE铜/铝价较节前变化+0.6%/-0.7%，铜矿供给短缺支撑铜价，终端需求偏弱压制铝价。2)中游资源品：螺纹钢/热轧板卷价格较节前变化+0.0%/+0.7%，春节假期钢材供需双弱，钢价整体平稳运行；节前一周，浮法玻璃价格周环比+0.1%，市场交投趋于清淡，全国浮法玻璃企业库存周环比回升476万重箱。