光大海外：穿越动荡薄雾，祝您狗年大旺！

本文来自“EBoversea”微信公众号，作者为光大海外研究团队。

年前海外市场整体波动较大，这两天整体好转一些，海外市场特别是美国市场连续5日回升。当然我们也不能说就此稳定了，但恐慌的情绪应该还是得到一定程度的改善。美国市场经历了连续9年的上涨，波动率回升应该只是时间问题；港股2016、2017连续两年上涨，情绪的波动也很自然。但是整体来看，过滤掉最近的动荡，我们对港股市场整体来讲是积极乐观的，虽然短期确实有很多的扰动因素，但是我想如果我们抓住了问题的主要矛盾，看清远处的目标、理顺未来的方向，应能穿越眼前的薄雾、渡过当前的动荡。

我们整体认为：

1、  全球经济回暖上行是最重要的一个前提。美国08年危机后最先走出来，虽然持续一段时间的增长后也带来后续的压力，但整体的基调还是处于上升之中；欧洲来看需求反弹政治危机缓解通胀回升，2017年欧盟国家也是首次经济共同正增长；中国经济从高速度向高质量转换，供给侧改革经济降杠杆，整体基调也是健康积极的。

2、  港股整体估值优势让其保持非常高的吸引力。虽然经历了2016、2017年连续两年的上涨，但是目前如果我们按照2017年全年的业绩来看的话，经过最近持续的调整后整体估值水平下降到11XPE左右，在全球来看这都是一个估值比较低的市场。如果说以前港股市场是一个离岸市场就难免低估的话，现在港股也是逐渐融入内地资金的怀抱，估值中枢理应有所修复，目前也仍在这个进程中。

3、  港股也是一个积极改革锐意进取的市场。过去的港股市场是一个金融、地产等比较传统资产为主的市场，但近两年来港交所在李小加总裁的带领下，锐意进取、改革创新，除了推出港股通外，还在同股不同权上市、未盈利类生物制药公司上市、推动H股全流通等多方面推陈出新，并积极吸引新经济前往香港上市，而港股在金融层面的自由度，也符合很多公司既定的国际化战略。这些都会为港股市场注入诸多活力。

当然了，事情的发展并非都一帆风顺，动荡可能也会继续持续。但是，“战略上看我们要坚持在改革和发展中解决前进中的问题，战术上看我们要抓住突出矛盾解决重点问题”…“当前，世界经济回暖上行，主要经济体自国际金融危机发生以来首次实现同步增长，国际贸易和投资走出低谷，世界经济有望走进新的增长周期”（中央财经领导小组办公室主任刘鹤 达沃斯论坛语）。

我们整体也认为，市场也是在改革和发展中不断的再调整、再平衡来解决前进中的问题。(编辑：王梦艳)