美联储降息之路愈发迷离 如何解局

最新通胀资料虽然棘手，惟市场普遍认为，美联储不久的将来仍有可能降息，只是时间稍有推迟。

不过，一些分析师对此持不同意见，预测美联储可能会将利率长时间维持在较高水平。然而，根据市场隐含的货币政策变化预估，美联储短期内降息的可能性仍然存在。

据联邦基金期货数据，首次降息可能出现在6月12日的联邦公开市场委员会会议上，该日降息的概率约为77%。而3月20日和5月1日的会议则预计不会调整目标利率。

Fed Fund Futures Probabilities

同时，根据对货币政策高度敏感、也是政策风向目标2年期国债收益率，美国国债市场也在为降息做准备。

2月20日，2年期美债收益率为4.59%，远低于美联储当前5.25%至5.50%的目标利率区间中值(约为5.33%)。

US 2-Yr Yield vs Fed Funds Effective Rate

2年期美债收益率的情况意味着市场预计降息即将到来。惟需要注意的是，这一状态已持续一年多，而降息却仍未落地。

另一方面，通过比较联邦基金利率与通胀、失业率的简单模型，也可以发现当前政策偏紧，降息是合理的。

Fed Funds vs Unemployment Rate+Consumer Inflation Rate

克利夫兰联储采用多种货币政策规则计算出的结论也差不多。例如，泰勒规则的基本情景认为，当前应该大幅降低联邦基金利率。

然而，关于降息是否即将到来，仍存在争议。再次以克利夫兰联储为例，此机构的一种模型(首次差异规则)认为应继续上调利率。

美国前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)表示，美联储有15%的可能性继续提高利率以遏制通胀。尽管通胀最近有所下降，但下降速度放缓，引发了人们对通胀下降趋势停滞的担忧。

萨默斯于上周五(16日)接受彭博电视采访时表示：「有很大的可能性——也许是15%——下一次的利率变动将是上调而非下调。美联储必须非常小心。」

FOMC票委亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)也于当日表示：虽然「我们在通胀方面取得了很大进展」，但整个2024年的趋势仍可能出现波折。

目前，博斯蒂克仍预计美联储将于夏季降息，不过2024年只会降息两次，少于联邦基金期货对全年的隐含降息预期。

接下来关于降息前景的新线索，投资者需密切关注2月29日发布的1月份PCE物价指数，此数据是当前市场预期的一次重要检验。

本文转载自微信公众号“美股研究社”，智通财经编辑：严文才。