德银：恒生银行(00011)股息率偏低估值偏高 评级“沽售”

智通财经APP获悉，德银发表研究报告称，恒生银行(00011)业绩略胜该行预期，认为其溢价估值反映其零售银行表现及盈利稳定性。此外，其股息政策历来是股价的主要推动因素之一。不过，2017年业绩并没有正面惊喜，由于公司采取渐进派息政策，2017年每股派息6.7元，同比升10%，派息比率由2016年的72%降至64%。因派息增加未能追上股价预期，目前股息率3.9%，相对历史平均约5%。

此外，虽然恒生银行相信美国加息有利于公司净息差表现，但德银相信此因素已大致反映，若恒生未来发行总损失吸收能力(TLAC)债券，加息将增加公司借贷成本。

德银称，恒生现估值相当于2.5倍市帐率及2018年股本回报14%，估值偏高，维持“沽售”评级，目标价169元。