美国加息后遗症显现 经济繁荣也无法抵挡美国消费者的悲观情绪

近几周，美国大多数经济数据都较为积极，在美国经济意外强劲之际，美国消费者信心却显得相对悲观。

美国密歇根大学16日公布的消费者信心指数显示，该数据从1月的79小幅上升至2月的79.6，低于经济学家预期中值80。尽管消费者信心呈上升趋势，但该指数仍低于疫情前水平，相比长期以来的均值则低了6%。

这一反差令许多经济学家感到困惑。智通财经APP了解到，国际货币基金组织(IMF)和哈佛大学的研究人员(包括前财政部长劳伦斯•萨默斯)发表的一篇论文指出，借贷成本上升或许可以解开这个谜团。

论文认为，消费者面临的融资支出增加并没有计入通胀因素，但却会导致生活成本上升，这便是近期官方通胀数据与消费者情绪之间出现分歧的原因。

研究人员表示，消费者将货币成本纳入了他们对经济健康状况的看法，而经济学家却没有这样做。他们写道：“目前的(计算)方法排除了消费者财务状况的核心部分。”

无法否认的是，从许多方面来看，美国经济正蓬勃发展。失业率处于历史低位，就业岗位数量自2020年12月以来逐月增加。此外，通胀正在降温，美国的经济增速已快于大多数其他大国。然而，美国的消费者信心仍远低于疫情前水平。

作者认为，造成这种脱节的原因是货币成本，由于美联储从2022年3月开始提高利率以应对高通胀，货币成本大幅上升，这导致消费者为偿还未偿债务而支付的金额增加。

例如，虽然汽车成本被纳入了消费者物价指数，但汽车的融资成本却不在其中。基于这些发现，该文件提出了“明确纳入货币成本”的通胀替代衡量标准。

此外，论文称，货币成本还通过使用信用卡和其他形式的融资来影响消费者的信心。债务融资成本是影响许多消费者生活成本的一个重要因素。自疫情以来，消费者更加依赖信用卡购物。而随着未付余额的增加，许多人都感受到更为明显的压力。

低估信贷

国际货币基金组织的MarijnA.Bolhuis和哈佛大学的Karl Oskar Schulz撰文指出：“在衡量生活成本时，如果不考虑融资成本，或者不将其从总体购买成本中分离出来，那么就会低估消费者所承受的压力，因为在最近的货币紧缩政策下，消费者的许多购买行为都依赖于信贷。”

将借贷成本纳入消费物价指数(CPI)通胀的替代衡量标准，将能够大大缩小预期消费者信心与实际值之间的差距。作者称，去年经济景气平均差距的70%以上可以用替代的衡量标准来解释。

实际上，CPI并不总是不包括融资成本。然而，在1983年对该指数的重新设计中，由于技术原因，住房价格和融资成本被剔除，转而采用业主等值租金，即衡量业主租用相同房产所需的费用。

最近的通胀可能会迫使决策者重新评估利率、通胀和消费者信心之间的关系。但研究人员认为，这还需要更多时间。

作者称：“一些模型可能不再有效，但我们还无法得知是否处于一个新的经济范式中。”