银河证券：“稳增长”和“高股息率”将使建筑央国企价值重估

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，截至2月26日，建筑指数动态PE/PB分别为8.89/0.75倍，在过去10年的历史分位点为9.41%/2.06%，建筑行业估值处于历史中低位水平。上半年，消费复苏曲折，地产行业去库周期较长，稳增长的基调基本延续。当前高股息行情受到市场关注，建筑企业中股息率较高的主要为建筑央国企，该行认为“稳增长”和“高股息率”将使建筑央国企价值重估。

推荐：中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学(601117.SH)等。建议关注山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、上海建工(600170.SH)、设计总院(603357.SH)等。

银河证券观点如下：

建筑业景气度有所回落，节后复工有待提速。

1月，建筑业商务活动指数为53.9%，比上月下降3.0pct;建筑业新订单指数为46.7%，比上月下降3.9pct;建筑业投入品价格指数为52%，比上月上升0.6pct;建筑业销售价格指数为50.4%，比上月下降1.3pct;建筑业从业人员指数为50.1%，比上月下降1.6pct;建筑业业务活动预期指数为61.9%，比上月下降3.8pct。建筑业景气度有所回落。根据百年建筑网统计，2月14日-20日全国10094个工地开复工率13.0%，农历同比增加2pct;劳务上工率15.5%，农历同比增加0.8pct。受降温、雨水天气影响，节后复工有待提速。由于复工时间大多集中在正月十五元宵节之后，建议进一步关注后续几周复工进程。

五年期LPR下调25bp，城中村改造获360多亿元专项借款。

2月20日，五年期LPR从4.20%下调至3.95%，降幅较大。由于五年期以上LPR与居民房贷利率挂钩，利率下降可以降低存量房贷利率，切实降低居民的购房成本，提振居民住房消费意愿，有助于房地产市场进一步回暖。截至2月20日，国家开发银行已发放城中村改造专项借款360多亿元，涉及北京、上海、广州等32个城市223个项目，惠及城中村居民26万户，支持建设安置房54万套。在资金支持下，“三大工程”项目进度将提速。

市值管理考核加速落地，建筑央企有望受益。

近年来国资委探索建立了央企经营指标体系，并对考核指标不断调整。此次提出将市值管理纳入对央企负责人的考核，可引导央企上市公司及时通过市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。近期，中国石油等多家央企控股上市公司表示考核新要求正加快落地。中国建筑去年被国资委纳入市值管理考核试点，今年将全面推开，央企价值有望得到重估。

2023年度业绩预报：工程咨询、专业工程板块业绩表现较好。

截至2月26日，建筑行业共有86家上市公司公布2023年业绩预告，其中装修装饰板块的江河集团、专业工程板块的中国海诚、亚翔集成、工程咨询服务板块的华阳国际、国际工程板块的中工国际等实现业绩增长;专业工程板块的罗曼股份、太极实业等实现扭亏为盈。

“稳增长”和“高股息率”将使建筑央国企价值重估。

截至2月26日，建筑指数动态PE/PB分别为8.89/0.75倍，在过去10年的历史分位点为9.41%/2.06%，建筑行业估值处于历史中低位水平。上半年，消费复苏曲折，地产行业去库周期较长，稳增长的基调基本延续。当前高股息行情受到市场关注，建筑企业中股息率较高的主要为建筑央国企，其中四川路桥、隧道股份、安徽建工、设计总院等股息率超过5%，中国建筑、中衡设计、华设集团、中钢国际、浦东建设、中国铁建、浙江交科、中国中铁等股息率超过3%。

风险提示：固定资产投资下滑风险;应收账款回收下降风险。