华金证券：多因素验证全球AI算力高景气有望贯穿全年

智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，全球AI算力需求仍保持强劲，同时，针对高端芯片的出口管制政策导致英伟达高性能AI芯片出口中国受限，国产算力厂商将持续受益，相关标的：国产GPU：寒武纪(688256.SH)等;AI算力：浪潮信息(000977.SZ)等;华为链：神州数码(000034.SZ)等。

▍华金证券主要观点如下：

得益于此前披露AI服务器订单量的大幅增长，戴尔科技(Nasdaq：Dell)股价在3月1日单日涨幅达 31.6%，验证全球算力景气正在向上下游持续扩散。

根据戴尔最新一季财报，公司AI服务器销售额达8亿美元，同时订单量环比增长了近 40%，在24财年结束时的AI服务器的在手订单量已经高达29亿美元，且预计这一数字将在下一季度持续增加。同时，公司表示目前 H100 的交货时间已经有所改善，但需求继续超过 GPU 供应，且公司表示目前可见下游用户对下一代AI服务器(H200和MI300X)的强劲需求。

除戴尔之外，2024年海外AI硬件产业链各环节龙头公司均保持较高涨幅，其中年初至今涨幅分别为：英伟达(66%)、AMD(37%)、SMCI(219%)、博通(25%)、美光科技(11%)、台积电(29%)、Marvell(29%)、西部数据(23%) ，可验证目前AI算力景气度正在从GPU向CPU、服务器、芯片代工、存储等环节持续扩散。

此前戴尔最新一季财报业绩大幅超出盈利指引。

在2024财年第四季度，戴尔的收入同比下降11% 至 223 亿美元，此前指引为 215 亿美元至 225 亿美元。与此同时，戴尔的业绩大幅超出了盈利指引，稀释每股收益为 2.20 美元，而此前指引为 1.70 美元。戴尔预计 2025 财年第一季度收入为210亿美元至220亿美元，稀释每股收益为 1.15 美元。同时，戴尔预计2025财年全年收入为910亿美元至950亿美元，稀释每股收益为 7.50 美元。

多因素验证全球AI算力高景气有望贯穿全年。

1)根据英伟达最新一季财报，英伟达收入和净利润均显著超出此前指引，这还是在中国市场收入占比显著下滑的情况下所实现的。而且英伟达针对下一财季进一步调高指引，预示着全球AI算力需求依然保持强劲;

2)OpenAI发布Sora视频生成大模型，通过采用了新的数据处理和训练方法，大幅提升了视觉表现的效果，未来以Sora为代表的多模态模型从长期来看将显著带动底层算力特别是推理侧算力的需求;

3)海外科技巨头，包括Meta、谷歌、微软等均披露了年度算力的规划或资本开支情况，包括Meta提出的到24年年末新增35万个英伟达H100 GPU的天量采购计划，可以看出第一梯队大模型厂商的军备竞赛在今年还将持续。

风险提示：

国产AI芯片发展不及预期、美国对华芯片出口管制放松、行业竞争加剧、下游需求不及预期。