复星（00656）收购Lanvin，能否让这家法国老牌奢侈品重现生机？

法国历史最悠久且现存的高端奢侈品牌Jeanne Lanvin SAS（下称“Lanvin”）被复星（00656）买下了。这一消息几天内炒得沸沸扬扬，可见人们对于这桩收购案充满了关注和想象。

对于Lanvin来说，在经历管理混乱、业绩下滑、价值剧烈缩水之后，能找到复星这个买主，至少能安然度过眼下危机，算是有了较为完满的结局；对于复星来说，目前虽然能借Lanvin来扩大时尚版图、竖立国际地位，但要想让Lanvin重现生机并从中获利，恐怕依然长路漫漫。

买下法国老牌奢侈品公司

2月22日，复星宣布收购 Lanvin ，复星集团及其子公司将成为Lanvin控股股东，同时法国品牌现有股东保留公司少数股权。媒体援引知情人士消息说，这笔交易大约花了复星1亿欧元，相当于1.23亿美元。

作为法国最古老的高级时装品牌，Lanvin由Jeane Lanvin于1889年创建。2001年，台湾女商人王效兰看好该品牌在亚洲的发展潜力，收购了该公司大部分股权。目前，Lanvin在包括中国在内的50多个国家运营，产品系列涵盖服饰、皮具、鞋具、配饰与香水。该品牌一直被视为经典的巴黎精致风范代表，并誉为法国时尚界“皇冠上的明珠”。

Lanvin海报

Lanvin 近年来的辉煌始于2001 年，曾手握 Lanvin 75% 股权的王效兰找来了明星设计师 Alber Elbaz，为 Lanvin 奠定了品牌后来标志性的设计风格。在Alber Elbaz的加持下，Lanvin 在 2012 年达到顶峰，销售额翻一倍至 2.4 亿欧元。

但2013年，Andretta 因“个人原因”离开Lanvin，他出走的原因被认为是与大股东王效兰保守而固执的经营策略不合。

Alber Elbaz与王效兰

灵魂人物离开后，Lanvin的销售额一直在下降。2016 年，Lanvin 营收大跌了 23%，至 1.62 亿欧元，到 2017 年，Lanvin 十年来首次亏损，损失了近 1830 万欧元。更有分析预计，品牌今年的跌幅将扩大至 30%，亏损扩大至 2700 万欧元，Lanvin 一度面临无法支付员工工资的尴尬境地。

一边是陷入困境的 Lanvin 急需新资金注入，另一边却是大股东迟迟没有寻找到合意买家。2014 年，旗下拥有 Valentino 和 Balmain 的卡塔尔王室投资集团 Mayhoola 提出约 4 亿欧元的出价，但被王效兰拒绝了。

错失这次出售时机后，伴随着企业亏损不断扩大， Lanvin的品牌价值连连下跌。消息称，在今年的竞购中，卡塔尔王室不愿再出多于 1 亿欧元的费用，最终复星对Lanvin“出手相救”。

交易完成后，王效兰将失去对 Lanvin 的控制权，只持有20%股份以保话语权。曾拥有 25% 股份的瑞士商人 Ralph Bartel 仅保留少数股份。复星的这笔资金中的大部分，将首先用于支付损失和未付的薪水，解除 Lanvin 的流动性危机，目前还未公布进一步的品牌发展计划。

复星的时尚布局

未来，Lanvin将被划入成立不久的复星时尚集团。

“与Lanvin的合作为复星时尚集团注入了世界前沿的时尚元素。中国正成为全球奢侈品市场的主要推动力，我们相信复星能够通过全球资源整合能力与专业实力为Lanvin赋能，同时保持该品牌保持法国及意大利制造的核心竞争力与历史价值”，复星国际副CFO兼复星时尚集团执行总裁程云表示。

复星方面称，当中国在全球范围内经历着快速消费升级之时，复星正在全球时尚与消费品领域积极寻找符合其投资标准的品牌。复星于近期成立了复星时尚集团，旨在抓住市场发展趋势，更好地管理复星在时尚产业日益增长的业务。复星时尚集团致力于布局全球时尚与零售行业，进一步实现公司战略发展。

复星在时尚界的布局由来已久。

2017年12月20日，媒体称意大利奢侈内衣品牌La Perla的母公司Pacific Global Management已同意与复星就出售该集团的多数股权进行一个月独家尽调与谈判。2017年，复星先后增持意大利奢侈品男装Raffaele Caruso SpA股权和德国服饰品牌Tom Tailor的股份；6月以2.56亿英镑买下全球最大祖母绿矿商Gemfields。此外，复星此前收购的时尚品牌还有美国女装品牌St. John、希腊配饰品牌Folli Follie以及联合歌力思收购法国时尚品牌IRO，并入股中国最大内衣零售商都市丽人（02298）。

根据复星2017年度中期报告，截至2017年6月30日止，复星持有Tom Tailor 29.15%的权益，与旗下基金合计持有Folli Follie 13.89%的权益。其中，Folli Follie 2017财政年度第一季度实现销售收入为欧元317.9百万元，较去年同期增长8.3%；EBITDA欧元82.1百万元，较去年同期增长15.8%；净利润欧元53.8百万元，较去年同期增长24.6%。

再从时尚业务所属的复星“快乐板块”看，截至2017年6月30日止，快乐板块的收入和归属于母公司股东之利润列示如下：

数据源自复星集团2017年度中期报告

近年来，复星曾多次强调其深耕健康、快乐、富足领域的发展战略。而从前其近期的多项投资内容来看，确实如同其既定的发展战略一般频频出手布局消费版块。就在去年12月20日，复星刚刚宣布以66亿港元收购青岛啤酒17.99%股份，并成为青岛啤酒第二大股东。12月27日，其又宣布领投国内共享单车运营商哈罗单车。

今年1月10日，复星又与北京三元食品股份有限公司联手，竞购Brassica Holdings，收购Brassica TopCo S.A.及PPN Management SAS（“目标公司”）100%股权，其目的是将法国健康食品品牌St Hubert引入中国。

“出手相救”后的管理难题

复星对Lavin的“出手相救”，也是中国资本在国际时尚市场中的表现缩影。

在此之前，上市公司山东如意于2月9日确认收购瑞士奢侈品牌Bally，交易价格为7亿美元。由于已经拥有法国轻奢集团SMCP，后者旗下Sandro、Maje和Claudie Perlot三大服饰品牌为“如意系”，以及高端男装集团利邦控股、英国品牌Aquascutum 雅格狮丹等，山东如意被认为是国内首个初具雏形的“LVMH”集团。

除此之外，赫美、七匹狼、歌力思等本土服装企业也都传出国际市场上的收购新闻。不过，对于不差钱的中国企业来说，收购之后如何运营好积累有强势品牌资源的奢侈品牌，如何持续获利，亦是一道难题。

以Lanvin为例，其以成衣生意为主，服装和配件的销售比约为 6：4，更有内部人士推测这一比例可能为 8：2。它不仅没能像其它奢侈品牌那样，越来越靠包包赚钱，女装系列近年还在以两位数的速度下降。

在帮助欧洲奢侈品牌摆脱低迷方面，复星尚未有成功经验，这也让不少人对复星能否带领 Lanvin 走出当前的困境持观望态度，不过从复星带领太阳马戏团开拓中国市场的经历来看，Lanvin也不是没可能在中国重现生机。

收购完成后，除了为公司注入资金外，复星还面临着安置员工、处理股东关系、引进管理人才几大难题，这个试图在时尚界有所作为的投资公司，将与有着深厚底蕴的法国奢侈品牌碰撞出怎样的火花？我们拭目以待。