CEO以谷歌IPO为“完美蓝图”，Klarna将采用双重股权？

智通财经获悉，“先买后付”模式的先驱、瑞典金融科技公司Klarna Bank AB首席执行官Sebastian Siemiatkowski正在从谷歌(GOOGL.US)的上市案例中获得灵感，准备“很快”进行首次公开募股(IPO)。虽然Siemiatkowski说Klarna还没有选择股票上市的地点和确切时间，但他在周五接受采访时指出，美国是这家先买后付服务公司最大的市场。

Siemiatkowski称：“我一直关注谷歌的IPO，我觉得那是一次完美的IPO。这家公司已经证明了自己，证明了自己的商业模式。我认为这就是我们一直在寻找的时机。”

谷歌现在更名为Alphabet， 2004年上市时市值为230亿美元。它现在的市值接近1.7万亿美元，是世界上最有价值的公司之一。Klarna可能希望避免谷歌在IPO过程中犯的一些错误:由于新股发行市场低迷，这家互联网公司被迫将发行价值减半，一些股东对荷兰式拍卖结构有意见。谷歌当时上市采取了双重股权。

估值大跌

2022年，随着投资者重新考虑在利率上升之际宽松信贷的增长，Klarna的估值从约456亿美元大幅削减至67亿美元，同时该公司削减了工作岗位、办公空间和其他成本。据二级市场交易数据汇总机构Caplight的数据，该公司最近的估值约为95亿美元。去年11月，这家瑞典公司在英国成立了一家新的控股公司，这被视为可能公开发行的准备工作。据上月报道，Klarna还开始与投资银行就IPO事宜进行详细讨论，IPO估值可能在200亿美元左右。

Siemiatkowski说：“重要的是，我们达到了自己为IPO设定的标准，我希望我们能够很快实现这一目标。”

Klarna最近表示，该公司与OpenAI合作，在全公司范围内使用人工智能，从而在客户服务方面取得了进步，可能会取代人工。这一消息打击了提供呼叫中心服务的Teleperformance SE公司的股价。Siemiatkowski说:“这是我们第一次推出一项技术，使体验变得如此之好，它实际上减少了差事的数量和与人类的互动数量，相当于大约700名全职代理。”

当被问及他是否希望Klarna成为第一家人工智能银行时，Siemiatkowski说:“是的，这是我们的目标。但我们的用户也可以随时联系到人类，如果他们愿意的话。”

这一策略奏效了:到2023年底，由于他削减了开支，更多的客户还了贷款，该公司的亏损缩小了76%，该公司去年将亏损收窄至25亿瑞典克朗(2.4亿美元)，收入增长超过五分之一。得益于在寻求分散购买成本的美国消费者中迅速扩张，Siemiatkowski称，Klarna目前在整个支付市场的份额约为0.5%，这给了Klarna成长的空间，可以挑战Visa(V.US)、万事达(MA.US)等公司的主导地位。

创始人“宫斗”

然而，该公司的董事会内部正在酝酿麻烦，一些现有投资者对未来的发展方向持不同意见，主要是Siemiatkowski和联合创始人Victor Jacobsson之间的关系恶化，原因是两人在公司治理方式上存在分歧。

今年1月，Klarna从知名风投公司红杉资本任命了一位新高管Matthew Miller进入董事会。然而，在几周内，Miller就开始寻求对公司治理进行改革，并试图罢免Klarna的长期董事长、前红杉资本重量级人物Michael Moritz。

事实证明，他们的争吵反映的是Siemiatkowski和他的联合创始人Jacobsson之间更丑陋的冲突。这场冲突很快就进入了公众视野，红杉资本在几天之内先后发表了两份前后不一的声明。

Siemiatkowski周五表示，他“非常高兴”Michael Moritz在取代他的计划被取消后仍然留在Klarna董事会。Moritz参与运营的风险投资公司红杉资本在过去15年里一直支持Klarna，同时也是谷歌的早期投资者。

从表面上看，这场磨难很快就得到了解决:Miller被赶下台，Moritz留任，而红杉的新合伙人Andrew Reed则是Moritz的前任上司。但在幕后，Siemiatkowski和他疏远的联合创始人继续在关键的治理决策上发生冲突，这场斗争现在已经在私人会议上展开，并通过竞争的财务利益展开。两人就该公司如何上市以及首席执行官最终将在该公司拥有多大的控制权等问题争执不休，该公司可能是今年规模最大的IPO之一。

“宫斗”原因：IPO结构

据报道，这两位创始人因治理方式分歧恶化最近的一次争吵爆发集中在该公司推动成立一家新的英国控股公司，在IPO筹备过程中，这是其走向公开上市道路上的又一个行政步骤。

两位联合创始人之间关系紧张的一个原因是，该公司可能采用双重股权结构上市，这将赋予现有股东更多控制权。众所周知，公众投资者过去一直对这种结构犹豫不决。剑桥大学公司法和公司治理教授Bobby Reddy表示:“在这个IPO相当陈腐的市场，你必须是完全合适的公司类型。”

这种双重股权结构偶尔会在硅谷出现，不过这种做法招致了一些公司治理专家的批评。例如，Meta Platforms(META.US)有两类股票，其中一类的投票权是另一类的10倍。这些股份由马克·扎克伯格控制，这意味着尽管他持有少数股份，但对公司有表决权。

两位创始人都拥有优先购买权，这使他们能够在二级市场上大量收购Klarna的股票。据一位知情人士透露，他们创建了特殊目的公司(SPV)，这将使他们能够购买更多的Klarna股票，这样他们就可以从Klarna股价的任何升值中获益。不过，Siemiatkowski的K Friends Partners 2022 AB还没有在二级市场上购买Klarna。

为了创建这家英国控股公司，Klarna正在寻求取消这些优先购买权。Siemiatkowski、红杉资本和Heartland(服装零售商Bestseller背后家族的投资工具)支持这一举措。然而，取消优先收购权令Jacobsson感到不满，他私下游说股东投票反对公司重新分配购买股份的决定，理由是担心Klarna寻求的方式为给予Siemiatkowski更多控制权铺平了道路。

Siemiatkowski的发言人在一份电子邮件声明中表示:“为了公司和所有股东的利益，Siemiatkowski与红杉资本和Heartland一起支持取消目前持有的特殊权利。”

Klarna的最大股东要求公司考虑设立一种特殊类别的股票，使现有投资者(包括Siemiatkowski和红杉资本等)在上市后对公司决策拥有更多控制权，这也加剧了紧张局势。Jacobsson反对将特别股份给予Siemiatkowski的结构。这位首席执行官的发言人表示，没有任何提议会给“任何个人或特定股东群体”带来任何新的特殊权利。