还没完，平静只是暂时的……

本文来自于“华尔街情报圈”微信公众号，作者为最伟大的交易员。

造成全球股灾最关键的一个因素10年期美国国债收益率近期企稳，给投资者带来了喘息的机会。

实际上，在这个问题上华尔街投行达成了默契——谁都知道以后还会跌，只是短期的前景转为向好。

下面我们看几个简单的数字了解来龙去脉：

2.95%

上周三，10年期美国国债收益率曾触及2014年1月来最高的2.957%，但随后出现了回落。

这是因为目前市场上有大量执行价格在120(相当于2.95%收益率)的三月看跌期权，所以10年期美债收益率短期进一步上涨面临阻力。

3%

3%是美国10年期国债收益率的红线，倘若突破了这一水平，全球股市将再度遭遇劫难。

高盛周末发布了一份报告加深了投资者的担忧。高盛警告称，如果10年期美债收益率逼近3%红线，美股或再次暴跌。倘若触及4.5%，则股市或暴跌25%。高盛对于10年期美债收益率的基本情形假定是2018年底前达到3.25%。

美国银行Mark Cabana等人2月22日的研报，将年底美国10年期国债收益率预期从2.9%上调至3.25%。

道明证券Priya Misra等人2月23日的研报，预计10年期国债收益率将稳定在3%附近，“任何利率显着上涨都可能令风险 资产和金融状况面临压力”。

最严重的抛售结束了？

目前美国国债收益率没有继续上涨的一个因素在于短期的技术支撑：

▲一项衡量价格动能的技术指标--平滑异同移动平均线(MACD)--上周四发出了买入信号。上一次该指数发出此类信号，随后美债持续上涨是在去年夏末，当时美债期货在两个月的时间里从124上涨至了127。若还需要双底形态确认买入信号，那么在120水平绝对呈现此番形态，然后在上周五突破了六个交易日的交易区间，10年期美债收益率下滑至2.87%。

摩根大通资产管理策略师Michael Bell认为，从12至18个月的角度看，债券收益率的方向是升高，但技术面上可能有一个盘整期。当它们一直上涨时，我们曾做空国库券。但从技术层面看这种做空水平，我们认为可能会有一个盘整期。我们现在会更倾向于稍微保持中立态度。

此外，对冲基金减少了对10年期美国国债期货的看跌押注。

▲美国商品期货交易委员会截至2月20日的数据显示，大型投机者的空头头寸减少59,575份合约，至896,019份合约，是11月以来最大降幅。基准10年期国债收益率2月21日达到4年高点2.9537%。

但这些都是短期的行为。

更危险的还在后头

摩根大通已经准备好了做空美国国债，换言之，摩根大通认为美国国债收益率将继续上涨。

摩根大通Jay Barry等人2月23日的研报称，我们未来几周将寻求机会，重新建立空头头寸。潜在的关键事件包括3月8日欧洲央行会议、3月9日美国就业报告和3月31日日本财政年度结束。

简单来说，10年期美债收益率暂时停止了上涨，所以全球股市企稳；但10年期美债收益率长期趋势仍旧是上行，所以股市危机并未解除。要知道，美联储今年可能会至少3次加息，且很有可能4次，美国国债收益率走高有理。

恐惧与贪婪

从华尔街情报圈恐惧与贪婪指数来看，目前全球各大市场多处于中性水平，而未来的趋势不可能掌控的这么平衡，必将向“极度恐慌/极度贪婪”状态偏移，届时波动性会再度爆发。

（编辑：张鹏艳）