普徕仕：预计日央行4月修改政策框架 结束负利率后年内或不再加息

智通财经APP获悉，普徕仕国际经济学家Aadish Kumar就日本央行的政策方向表示，日本央行或将于4月修改其政策框架，并改变其现行的政策工具。新框架将旨在通过放慢扩张资产负债表来增强政策的可持续性，提高应对通胀意外升温的灵活性，以及减少非常规工具的负面影响。此外，由于经济活动疲弱，通胀可能意外回落，日本央行在今年结束负利率政策后，或不会再加息。

4月修改政策框架是其基本预期，因为日本央行有机会借最新发布的通胀预测，传递有更大信心实现通胀目标的信息。

Aadish Kumar预计政策利率将升至0%，以及在议息声明内删除孳息率曲线控制(YCC)目标。为保持对日本长期政府债券收益率的控制，日本央行或会保留10年期日本国债1.0%的参考利率。日本央行亦将保持灵活，根据收益率波动和速度调整买债。另外，预计当局在未来数月内将逐步减少买债，并取消前瞻性指导，以增加政策的灵活性。

虽然存在结构性薪酬增长压力，经济增长仍然疲弱。日圆弱势、新冠疫情后重新开放的影响和旅游业的反弹等利好因素正在减弱。

实质收入下降导致日本国内消费疲弱，中小企业难以转嫁更高的成本，零破产案例上升及为地区银行构成忧虑。即使薪酬增加，但员工并没有为了更高的薪酬而跳槽，令薪酬的可持续增长成疑问。最近通胀已见舒缓，与前几个月相比，价格变化极大且推升通胀的因素亦有所减少。

Aadish Kumar指出，若日本国内因素刺激通胀升温，美国和欧元区实现经济软着陆，日本央行的政策或会与美联储和欧洲央行不同。一些市场观察者对日本货币政策有更为鹰派的观点，他们预期“春斗”劳资谈判的直接影响、人口老龄化带来的结构性劳动力供应短缺，以及女性和老年劳动力参与趋于平稳的预期或将在短期内推升薪酬。若资本支出增加，实质收入增长，则有望推升增长预期，亦可能加剧日本国内通胀压力。

然而，如果全球经济增长转差速度快于预期，各国央行被迫大幅减息，市场普遍预期日本央行将维持0%的政策利率。