欧洲债券市场规模即将破万亿欧元大关 但与美债规模相比显得渺小

智通财经APP获悉，欧洲最安全的证券市场规模似乎将有史以来首次超过1万亿欧元(大约1.1万亿美元)，这是欧盟成员国之间朝着更紧密的财政关系迈出的重要步伐。欧盟方面已经表示，将在未来几天发行新的国债，进一步增加欧洲地区的四大“超国家发行国”所发行的未偿债券规模，当前该发行规模已触及9,950亿欧元。

当前，德国债券仍然是欧洲大陆目前的避险首选，而涵盖欧洲更广泛国家的欧盟主体债券则提供了另一种有吸引力的选择，尤其是因为在类似的风险水平下，欧盟主体债券的收益率有望实现相对小幅上升，而且有朝一日可能将使得欧洲拥有自己的替代美国国债的选择。

当世界各地的债券投资者涌向美国，利用美国国债的安全性和流动性时，在欧洲寻求类似工具的基金管理公司，由于缺乏欧洲地区性的替代投资选择，通常只购买单一国家的主权债务——比如德国国债，足以见得欧洲地区长期缺乏安全的泛欧级别资产。

但随着欧盟的整体债务规模的扩大，越来越多的人猜测，发行代表为欧盟这一主体的债券将很快被纳入主要债券指数。这将增加它们的投资吸引力，为进一步的债券在全球范围销售和投资铺平道路。

“发行的债券规模越庞大，曲线上的点位越多，流动性就越好。有传言称，在可预见的未来，它们将进入一些基准债券指数。”管理着6,370亿美元资产的Columbia Threadneedle资深固定收益基金经理Dave Chappell表示。

欧洲最安全的债券池即将超过1万亿欧元——在欧盟出售债券之后，本周可能会达到里程碑

长期以来，欧洲大陆一直难以从主权财富基金和全球央行那里吸引大量的资金，这些拥有庞大资金的金融机构们正在为自己的储蓄寻找一个安全的长期投资归宿。这是因为欧洲的债券市场缺乏市场流动性和足够的规模来与近27万亿美元的美国国债规模相竞争。

尽管欧洲大陆债券要成为一个非常有力的竞争者还有很长的路要走，但根据机构汇编的数据，过去十年，欧盟这一主体、欧洲地区的投资银行、欧洲稳定机制和欧洲金融稳定基金这四个发行实体的债务供应量增长了近一倍。

其中大部分来自过去四年欧盟的债券销售规模，目的是为该地区新冠疫情之后的经济复苏提供资金。虽然该计划目前仍是暂时性质的计划，但随着欧洲政界人士考虑如何为欧洲大陆的防务等范围提供资金，它的未来正重新引起人们的兴趣。

考虑到欧洲在过去开发主权债券支持证券方面的努力从未取得重大的积极进展，获得高评级资产就显得尤为重要，部分原因是包括德国在内的国家担心，它们最终会通过走后门为其他欧洲国家的一些坏账买单。

当然，与庞大的美国国债规模相比——甚至与欧盟成员国德国的国家级债券市场相比，欧盟这一发行主体的债券发行的规模仍然显得非常渺小，单单是德国的未偿债务规模就几乎是欧盟债券规模的四倍。这意味着，尽管欧盟可能将缩小债务规模之间的差距，但它肯定不会威胁到美国国债市场作为全球避风港的绝对霸权地位。

德国LBBW银行首席经济学家莫里茨•克雷默(Moritz Kraemer)表示:“就储备资产问题而言，欧盟债券只不过是一个四舍五入的误差级别。”

但欧元区四大“超国家”债券规模的相对快速增长趋势，以及由此带来的流动性改善，正在帮助提振全球范围的债券买家的需求。

“过去的批评是：好吧，确实没有足够的欧洲安全资产，”ESM首席财务官兼管理委员会成员Kalin Anev Janse表示。该机构在当地时间周一为高达20亿欧元的欧盟五年期债券发行定价。“我们现在确实创造了一套具备深度的以欧洲为绝对主体的安全资产，而这些资产在15年前几乎不存在。”

欧盟经济委员保罗·真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)上个月将欧盟的共享借贷描述为应对危机的“良好方式”。投资者已明确表示，他们渴望更大的欧洲债券发行规模，而且不会给个别成员国带来更多债务。

因此，随着欧盟主体债券市场的增长和深化，以及预期的指数纳入，标志着欧洲在开发安全、流动性高的区域资产方面迈出了重要一步。虽然目前欧盟债券的规模相较于美国国债，甚至德国国债市场仍然较小，但这一发展有助于为全球主权财富基金和中央银行等寻找安全投资港湾的资本提供更多选项，并可能长期增强欧洲债券市场的竞争力。