普徕仕：美联储、欧央行均有望在6月开始减息 对现金维持相对高配

智通财经APP获悉，普徕仕亚太区多元资产解决方案主管Thomas Poullaouec及其团队发表最新报告称，进入2024年，市场普遍认为，由于在控制通胀取得进展，加上当前利率较高，在发达市场央行中，美联储将率先减息，而市场预期欧洲央行行动将会较慢，因为通胀持续，并且增长疲软。虽然美国和欧元区情况有差异，但市场反映两大央行均有望在6月开始减息。此外，普徕仕亦对现金维持相对高配，因为现金仍提供有吸引力的收益率和流动性，有望利用潜在的市场错配。

普徕仕表示，当前美国经济增长持续超出预期，通胀放缓趋势缓和，劳动力市场维持稳健，市场预期美联储或将减息时间推迟。相反，因欧元区通胀下跌趋势加速和增长疲弱，市场对欧洲央行减息的预期升温。但欧洲央行仍维持耐心，审慎监测薪酬增长和劳工谈判，以确保通胀压力正在减弱。但普徕仕也指出，虽然美国和欧元区情况有差异，但市场反映两大央行均有望在6月开始减息。虽然央行采取更同步的行动有望降低市场波动的风险，但在6月到来前，仍存在许多不确定因素，可能再次令央行政策出现差异。

在固定收益市场方面，投资者一致预期孳息率曲线将出现“牛陡”(bull steepening)，该现象在今年仍未出现。普徕仕表示，市场纷纷押注美联储即将减息，随着曲线的重新变陡，或会令短期债券孳息率的下降速度快于长期债券的孳息率，为短期债券的价格带来利好。但孳息率曲线已倒挂数月，而这往往意味着经济或将步入衰退。

普徕仕称，美国经济维持稳健，通胀放缓逐步取得进展，令经济避过衰退的可能性增加。虽然这对经济而言是正面消息，这亦为美联储创造空间，令当局能在更长时间维持较高利率，以确保通胀得到控制。这对于押注短期利率即将降低的投资者而言，或是利淡消息。

这种期望亦对股票投资者有影响，他们或会乐观地预期短期债券孳息率下跌，将吸引货币市场基金中超过6万亿美元的现金重投风险资产。孳息率曲线“牛陡”虽然仍未出现，但预计这种情况终将出现，而时间点会更晚且过程更加循序渐进。

此外，由于增长强劲、通胀放缓、盈利具正面趋势，估值合理(除大型股外)，普徕仕转向稍微偏高股票。在固定收益方面，普徕仕提高对新兴市场当地货币债券的配置水平至高配，预期该资产类别将受惠于许多新兴市场国家快速减息。