国投证券：锂价后续继续下探空间不大 具备高锂精矿自给率企业利润弹性较高

智通财经APP获悉，国投证券发布研究报告称，随着全球锂矿山探采项目逐步建成达产，资源端持续放量，矿企产销量稳定增长;然而销售价格的不断下探，进一步推升了销量的同时也拖累了公司业绩。从长期来看，需求端，新能源行业发展确定性较高，需求稳定增长;供给端，不断下探的锂价已触及部分矿企成本线，矿企生产积极性受挫，或选择暂停或延缓项目建设进程以降本增效。因此认为锂价后续继续下探空间不大，上涨弹性较高，具备高锂精矿自给率企业仍具备较高利润弹性。

建议关注：赣锋锂业(002460.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)等。

国投证券观点如下：

2023年Q4锂资源生产情况汇总：产销持续增长，价格下行拖累营收

2023年Q4西澳地区锂精矿产销量同/环比稳定上升。2023年Q4西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约52.7万吨(不含Greenbushes)，同比+34.54%，环比+15.09%;销售锂精矿合计53.4万吨(不含Greenbushes)，同比+42.25%，环比+28.97%。产销率方面，MtMarion、Wodgina产销率为103.6%、123.48%，环比增加3.6pct、67.7pct，而MtCattlin、Pilbara产销率为85.98%、90.85%，环比减少19.6pct、10.7pct。

2023年Q4澳洲锂精矿平均销售价格环比持续下滑。2023年Q4主要企业精矿价格如下：

格林布什精矿(化学和技术级)平均售价达到3016美元/吨，环比-19.4%。

MtMarion锂精矿平均售价1071美元/吨，环比-42.7%。

Pilbara锂精矿(SC5.3)售价1113美元/吨，环比-50.3%

MtCattlin锂精矿平均售价763美元/吨，环比-70.9%。

SYA锂精矿平均售价946澳元/吨，环比-52.3%。

Core锂精矿以平均暂定价格1418美元/吨售出，环比-52%。

2023年Q4南美盐湖生产情况汇总：量增价减，矿企扩产积极性受挫

量：2023年Q4Olaroz项目碳酸锂产量为4144吨，同比-3%、环比-7%，碳酸锂销量为6991吨，同比+123%、环比+54%，2023年Q4SQM锂盐出货51000吨，同比+19%、环比+19%。

价：2023年Q4SQM锂产品均价1.60万美元/吨，同比-73%、环比-47%。2023年Q4Olaroz项目碳酸锂销售均价1.36万美元/吨，同比-71%、环比-48%，碳酸锂整体价格下滑明显。

业绩及指引：(1)Livent公布24年业绩指引：2024年公司计划销售氢氧化锂2.4万-2.6万吨LCE，销售碳酸锂2.5万-2.8万吨LCE，其他种类锂盐0.25万吨LCE，合计5.2万-5.7万吨LCE，同比+40%。

2024年公司计划销售锂精矿小于13万吨，同比-36.59%。追求协同作用及成本降低，2024年公司将节约成本0.6亿-0.8亿美元，2024年全年资本开支预计为5.5亿-7.5亿元。(2)雅保下调24财年资本支出指引：雅保宣布将重新规划投资项目，优化成本结构，以维持长期财务灵活性，在短期内释放超过7.5亿美元的现金流。预计其2024年的资本支出为16亿-18亿美元，低于2023全年(约21亿美元)。(3)SQM公布资本开支规划：预计2024-2025年公司资本支出总额为17亿元，含0.7亿美元的维护费用。

风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。