兴业证券评美股四季报：受TMT龙头支撑 美股盈利增速继续上调

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2023Q4标普500收入同比增速为4.14%，连续两个季度回升，处于2011年以来的中枢水平；盈利同比增速为4.13%，连续两个季度为正。从对标普500盈利同比增速贡献的角度来看，信息技术、通信服务、非必需消费贡献明显。2024年标普500盈利预期进一步上调，标普500 2024年预测EPS自1月底以来不断回升，盈利预期同比增速由低点时的10.7%回升至3月8日的11.2%。

兴业证券核心观点如下：

一、TMT龙头支撑美股盈利增长，美股盈利增速继续上调。截至2024年3月11日，标普500成分股公司中，99%的公司发布了2023Q4财报。

2023Q4标普500收入同比增速为4.14%，连续两个季度回升，处于2011年以来的中枢水平；盈利同比增速为4.13%，连续两个季度为正；毛利率为32.9%，净利率为10.1%，处于2011年以来的84.3%、62.7%分位数水平。

分行业来看：1）通信服务、信息技术盈利同比增速维持在高位，增速自2022Q4触底后持续回升；公用事业盈利同比增速自2023Q1触底后回升至2023Q4的32.1%。2）能源、医疗保健盈利同比增速虽仍为负，但已连续两个季度回升。3）消费、房地产行业2023Q4盈利同比增速相对稳定。4）工业、金融、原材料2023Q4盈利同比增速较2023Q3均有所下滑。

从对标普500盈利同比增速贡献的角度来看，信息技术、通信服务、非必需消费贡献明显。

从预期角度来看，信息技术、医疗保健、工业好于预期的公司比重较大。2023Q4标普500成分股中，64%的公司收入好于预期，73%的公司盈利好于预期。随着公司发布业绩且好于预期的比例明显高于不及预期的比例，标普500 2023Q4预测EPS同比增速由1月底的-1.7%明显提升至4.1%。

2024年标普500盈利预期进一步上调，标普500 2024年预测EPS自1月底以来不断回升，盈利预期同比增速由低点时的10.7%回升至3月8日的11.2%。

二、TMT：得益于AI浪潮，科技龙头盈利强劲。1）通信服务中以Meta、谷歌为代表的互动媒体和服务行业盈利同比增速达到84.93%，是主要贡献。2）信息技术中，英伟达所属的半导体及半导体设备、权重股为微软的软件行业盈利同比增速领先。

三、消费：盈利同比增速回落，但仍保持增长。1）美国2023Q4消费稳健，支撑必需与非必需消费收入增长。2）必需消费细分行业中，以宝洁为代表的家居用品、以塔吉特为代表的必需消费品分销和零售，以及饮料是主要贡献。3）非必需消费中权重股亚马逊是主要贡献。

四、医疗保健：盈利同比增速降幅收敛，减肥药拉动业绩。细分行业中药品是主要拖累，权重股辉瑞四季度由于新冠产品销售下滑超预期，收入和利润不及预期；但是药品行业中礼来得益于减肥药对业绩的带动，成为医疗保健行业盈利同比增速中除医疗保险公司外贡献最大的公司。

五、公用事业：盈利强劲增长，2023Q4同比增速为近5年最大值。电力相关板块中的传统能源商NRG Energy以及新能源商Constellation Energy是主要贡献。

六、大金融：地产业绩平稳，金融盈利同比增速大幅下滑。银行增速大幅回落至-63.6%，其中美银、花旗和TFC拖累较为明显。保险板块盈利同比增速高达54.3%，是金融细分行业中增速最高的板块。

七、周期：工业盈利同比增速下滑，原材料、能源盈利仍然负增长。1）能源：四季度油气价格下降，权重股埃克森美孚和雪佛龙等利润整体下滑。2）原材料细分行业中，化工、金属及采矿业是盈利的主要拖累，细分行业中仅建筑材料盈利同比实现正增长。3）工业：以卡特彼勒、帕卡为权重股的机械行业、以艾默生电气和伊顿为代表的电气设备板块拉动行业业绩。波音盈利由负转正，优步盈利同比增长134.8%，对工业盈利也有较大贡献。而物流、客运航空板块拖累工业业绩表现。

风险提示：大国博弈风险；美国政策紧缩超预期；全球经济下行超预期。