国泰君安：通胀企稳叠加春糖交流催化 食品饮料配置价值凸显

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，通胀阶段性企稳叠加春糖交流催化，市场对消费景气预期不再下修，新预期逐步形成，食品饮料配置价值凸显;年度维度下，消费“量”比“价”更刚性。该行表示，白酒板块新预期形成，春糖助力板块回暖;啤酒板块量预期修复，配置价值凸显;大众品板块布局成长标的及高股息标的。

国泰君安主要观点如下：

对春季糖酒会背后线索的梳理：一、新预期形成中，食饮配置价值再凸显。我们认为近期市场针对消费板块更多围绕以下两点交易：1)CPI层面的阶段性企稳，市场不再下修板块业绩预期，顺周期板块在相对低估的状态配置价值凸显;2)全球视角下，外资对于国内权益市场的重新重视。站在当下，考虑到市场对于经济预期企稳，消费标的尤其是食品饮料板块配置价值再次凸显。

二、重回消费力，“量”比“价”更刚性。在居民端“预算有限但支出刚性”的思路下，大部分食品饮料产品在自身产品线内均找到了较好的“低价平替”，从某种意义上，食品饮料消费的“量”比“价”更刚性。

三、市场审美在变化，“稳定性”优先。在市场基于短期经济数据对经济趋势的基本假设下，投资者对食品饮料个股愈发重视增长的持续性而非业绩弹性，相较于价格和产品结构，投资者对于产品库存去化能力或份额稳定性更为关心，我们认为近期市场对五粮液的改观本质也是市场审美变化的信号。

白酒：新预期形成，春糖助力板块回暖。通胀预期阶段性修复助力市场新预期形成，叠加春季糖酒会事件助力，白酒基于短期业绩韧性，配置性价比出现，建议增持：1)具备业绩韧性的超跌主线：五粮液、泸州老窖、今世缘;2)库存、动销比稳健标的：山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、金徽酒;3)高分红预期标的：贵州茅台、洋河股份等。

啤酒：量预期修复，配置价值凸显。啤酒节后库存水平环比改善，结构抬升延续，由于基数效应，预计24年二季度板块销量增速将逐季修复。我们认为啤酒股价充分反映市场对销量高基数及盈利调整的保守预期，板块风险释放充分，配置价值凸显，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、港股华润啤酒。

大众品：布局成长标的及高股息标的。当前大众品处于估值底部，重点把握高成长和低估值两头，建议增持：1)成长赛道标的：三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料;2)高股息或泛稳定标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒;3)餐饮供应链：宝立食品、千味央厨、安井食品、紫燕食品、天味食品、千禾味业。

风险提示：经济复苏不及预期;行业竞争加剧;食品安全风险。