智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持途虎-W(09690)“买入”评级,预计2024-25归母净利润为10.29/19.03亿元,2026年为25.74亿元。公司2023年实现营业收入136.01亿元,经调整EBITDA7.58亿元,经调整净利润4.82亿元,首次实现全年盈利。截至2023年底,途虎的注册用户已达到1.15亿人,全年交易用户超过1930万人。另在3月15日发布回购公告,计划回购不超过10亿港元的普通股,充分彰显管理层对公司未来业绩的信心。
开源证券主要观点如下:
积淀多年终迎盈利拐点,规模效应打开未来成长空间
2023年途虎向个人终端客户提供的汽车产品和服务收入为112.65亿元,yoy+21.7%,其中轮胎和底盘零部件毛利率提升3.3pct,汽车保养毛利率提升2.8pct,美容维修毛利率提升3.9pct。除了规模效应带来的费用摊薄和对上游议价权的提升,途虎也在积极导入利润更佳的专供品和自有自控产品,2023年收入占比分别为42.4%和25.9%,凭借对车后服务市场线上线下一体化模式的创新性探索和多年积累,途虎成功迎来利润拐点,全年实现经调整EBITDA、经调整净利润的首次扭亏为盈,未来利润增长的逻辑还将持续加强。
下沉战略扩张门店网络布局,持续探索行业新业态
截至2023年底,途虎拥有5909家工场店,较2022年同期增长了1256家,当前二线及以下城市的工场店占比为57.9%,途虎将会坚定下沉战略发掘低线级城市蕴藏的潜力和机会。同时,途虎也在积极拓展汽车保养业务,当前可拓展至三滤、火花塞等超过41个保养类目,超过8000个SKU。全面开发新能源汽车相关的业务升级,2023年完成2.2万单电池服务订单,位居行业第一。