英国2月通胀或跌至两年半以来低点 但英国央行本周料仍按兵不动

然而，劳动力市场工资增长压力减弱、以及2023年底的经济衰退让投资者押注英国央行将在夏季结束前降息。定于周三公布的英国2月CPI数据可能会令降息预期升温，因为英国央行目前预计将在几个月内达到2%的通胀目标。

以下7张图表影响了英国央行货币政策委员会对何时采取行动的思考。

1、通胀目标

英国的通胀率在2022年10月达到11%的峰值，此后一直缓慢下降。在过去三个月的数据显示通胀下降进展缓慢之后，2月通胀率有望大幅回落。一项对经济学家的调查显示，英国2月CPI同比涨幅预计将从1月的4%降至3.5%，为两年半以来的最低水平。

食品和商品价格降温将有助于推动通胀率回落，而能源价格的下降将推动通胀率在4月出现更显著的下降。经济学家预计，到4月，通胀率将跌破英国央行2%的目标。不过，即使这样目标近在眼前，英国央行可能也不愿宣布其使命已完成，预计届时将保持其政策指引不变。这表明，英国央行可能会在5月给出更多关于降息时间的具体信号。

2、工资增长

工资的快速增长此前是英国央行转向降息的最大障碍。英国央行行长贝利曾对紧张的劳动力市场正在加剧英国国内通胀压力表示担忧。

不过，在这方面，英国央行和经济学家看到了一些进展的迹象。私营部门不计奖金的工资增长幅度——备受市场关注的关键收入数据——已从去年夏天的逾8%的峰值降至今年1月的6.1%，且未来几个月预计将进一步下降。贝利表示，他此前担心通胀重新加速，但“现在这些担忧已经暂时减少了”。

3、薪资结算

英国企业仍希望在2024年大幅提高薪资水平

可能会让贝利和货币政策委员会停下来思考的是，在劳动力市场紧张的情况下，英国企业仍然希望通过大幅加薪来留住和吸引员工。英国央行认为，目前6.1%的薪资增长水平与通胀率持续达到2%的目标并不一致。

此外，英国央行最近对企业首席财务官的调查显示，英国企业预计未来12月内的薪资增长幅度将超过5%。这一预期自去年夏季以来几乎没有变化。英国央行将密切关注4月的薪资结算

4、服务价格

英国央行预计服务业通胀将很快下降

事实证明，服务业通胀的弹性也令英国央行感到头疼，因为政策制定者正密切关注服务业通胀，以监测国内价格压力。工资和能源价格上涨帮助推高了服务业价格，但英国央行预计其上升势头将开始消退，从而为今年晚些时候降息打开了大门。

Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Rob Wood表示：“自2月1日以来，整体通胀和服务业通胀的下行幅度令货币政策委员会感到意外。低于预期的通胀和工资增幅可能会提高货币政策委员会对在夏季降息的信心。

5、就业

裁员人数达到了2021年初以来的最高水平

对工资持续大幅上涨的担忧可能被夸大了，因为来自劳动力市场的其他信号表明，经济放缓可能会导致劳动力市场的主导权从员工回到雇主手上。数据显示，在截至1月的过去三个月里，英国失业率小幅上升至3.9%，这是去年夏季以来失业率首次上升。另外，裁员率达到每千名员工4.6人，这是自2021年初以来的最高水平，在几个月内翻了一番;职位空缺数量也继续下降至略高于90万，但仍远高于疫情前的水平。

6、需求低迷

英国央行对经济增长前景相对悲观

尽管1月的GDP数据表明，英国经济从2023年的轻度衰退中迅速反弹，但经济学家仍预计2024年将是英国经济表现平淡无奇的一年。贝利淡化了技术性衰退的重要性，并指出有温和复苏的迹象。黯淡的经济前景可能将有助于贝利遏制薪资和物价压力。

7、通胀预期

尽管市场的通胀预期低于2022年CPI见顶时的水平，但仍高于长期平均水平。这一点是英国央行在上个月的货币政策报告中提出来的。该报告称，英国央行将“继续密切监测通胀预期指标，并采取行动确保长期通胀预期稳定在2%的目标附近。”

通胀预期高于英国央行的目标可能会让政策制定者保持谨慎。五年期通胀掉期利率(衡量投资者对冲通胀上涨所需的补偿)已攀升至3%，这可能反映了投资者对更少降息的预期。目前，交易员预计英国央行今年只会降息三次左右，而他们在2月时预计英国央行今年会降息六次。