小鹏汽车-W(09868)业绩揭榜在即 颓势能否扭转？

智通财经APP获悉，小鹏汽车-W(09868)将于3月19日盘后公布2023年第四季度及全年业绩。多家券商给出其业绩前瞻报告。大摩此前预计第4季小鹏汽车收入将略高于130亿人民币，主要是受惠于G9车型平均售价(ASP)有轻微上升。预计公司的毛利率将达到约6%，相对第三季度为负2.7%。由于研发、销售及管理费用按季微升，预计第4季度净亏损将介乎20亿至22亿人民币。

汽车销售方面，小鹏汽车去年第四季度交付了60158辆汽车，达到了公司设定的指导目标，且季度收入预计将较上年同期增长一倍以上，达到人民币128.9亿元。但在中国电动汽车市场的激烈竞争中，小鹏汽车面临着来自理想汽车、蔚来汽车以及全球巨头特斯拉的强大压力。这些竞争对手在毛利率方面均表现出较强的盈利能力，而小鹏汽车则在第三季度报告中披露其毛利率为负2.7%，远低于去年同期的13.5%。

然而，2024开年，小鹏交付未见起色。在1月份的交付榜单中，小鹏汽车实现销量8250辆，环比大跌59%，是一众家造车新势力中环比跌幅较大的一家。到了2月，小鹏汽车销量继续下滑，2月交付新车仅有4545辆。

对于2月销量暴跌的原因，何小鹏将原因归到了新车X9的产能上。他称，“由于订单过多，产能未跟上，小鹏1月份积压了X9的上万订单，当前 X9 面临的困难已经解决，而且春节会全力加班，快速提升产能保障交付。”

投资者对于小鹏汽车未来销售展望和盈利计划也持谨慎态度。建行国际分析师曲柯表示，除了关注第一季度的销售前景外，投资者还对小鹏汽车计划于下个月推出的更便宜车型子品牌的详细计划充满好奇。然而，在持续亏损和负毛利率的双重压力下，小鹏汽车是否能够通过新产品策略扭转颓势，尚存较大不确定性。

值得注意的是，在3月16日举办的中国电动汽车百人会论坛(2024)上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏发表演讲，首次对外披露小鹏汽车即将发布全新品牌，正式进军10-15万级全球汽车市场。据他介绍，全新品牌致力于打造“年轻人的第一台AI智驾汽车”，未来将通过持续洞察年轻客群需求，陆续推出多款具备不同等级智驾能力的新车型。

根据规划，小鹏汽车今年将开展“以智驾为核心的AI技术”升级，计划年度智能研发投入35亿元，并新招募4000人。与此同时，小鹏AI智驾大模型将于今年第二季度正式“上车”，成为行业首个量产落地的车用人工智能和车用认知引擎。

大和则表示，预期小鹏去年第四季收入124亿元人民币，同比升142%、按季升46%，对比公司指引范围为127亿至136亿元。第四季出售6.17万汽车，符合指引范围，但价格竞争下，平均售价趋势温和，估计总毛利率维持负2.1%；末季净亏损由去年第三季的39亿元，收窄至29亿元。

3月中旬，招商证券国际发布研究报告称，维持小鹏汽车-W“增持”评级，首两个月交付量承压，3月开始加大终端促销，同时新加盟经销商开始营业令渠道扩张加快，预计小鹏3月交付量将触底反弹，具有交易性机会，将其目标价上调78%至69港元。公司2月的新车交付量为4545辆，同比/环比下跌24.5%/44.9%，主要受春季淡季;个别零部件供应链;以及公司没有根据市场情况调整价格等因素所拖累。