投资者和经济学家产生分歧 日本央行到底会走多远？

智通财经APP注意到，日本自2007年以来首次加息后，投资者和经济学家对日本央行何时会再次加息存在分歧。

日本央行的观察人士也认为，日本央行不会像美联储在抗击通胀时那样大举加息。但在那之后，关于日本央行将走多远的共识基本上就破裂了——在周二结束日本八年负利率实验后，日本央行行长值田和男在新闻发布会上，为争论的双方提供了足够的弹药。

外汇交易员主要关注日本央行和值田和男坚持认为，目前宽松的金融环境将保持不变。这一立场促使日元兑美元汇率跌破150日元大关，跌幅超过1%。一些市场人士认为，日本央行将在今年剩余时间里维持其0%至0.1%的新利率不变，尤其是在经济看起来疲弱的情况下。

分析师预计，日本央行今年年底的政策目标利率为0.1%，这表明大多数人预计不会再加息。但也有很多人警告称，日本央行的行动可能还没有结束。

通过在3月而不是长期以来普遍认为的4月采取行动，如果数据支持的话，值田和男获得了更多的空间，可以在2024年再次提高借贷成本。日本央行行长周二反复表示，日本的实际利率仍为负值，日元再度走软可能也会引发寻求采取更多措施让日元坚挺的政府官员的担忧。

日本自2007年以来首次加息后，实际利率仍为负值

看看日本的实际利率就会发现，在保持宽松条件的同时，还有很大的上行空间。经济学家估计，2月份的通胀率为2.9%，这一水平将使最新的实际通胀率为-2.8%。日本央行的物价目标是2%，值田和男周二表示，这个目标已经“在考虑范围之内”。

经济学家认为，日本央行加息周期的最终利率可能是0.5%，但不同观点的分歧非常大:例如，索尼金融集团的Masaaki Kanno认为可能是2%，而伊藤忠研究所的Atsushi Takeda认为可能是2.5%。

值田和男周二承认，确定适合日本经济的理想利率并不容易。他指出了计算中性利率和就泰勒规则(Taylor Rule)的所有投入达成一致的难度。泰勒规则是各国央行将利率设定在最佳水平以稳定经济活动的公式。值田和男过去在解释自己对利率的看法时，有时也会引用这一规则。

值田和男表示:“考虑到你输入的所有数字、不同的参数以及应用它们的方式，你最终会得到各种各样的利率水平。”他表示，他反对任何机械地应用产生一系列结果的规则。

那些预测上调工资的人以工会联合会Rengo为例，该联合会显示其成员到目前为止平均达成了5.28%的交易，是30多年来最高的。这些数据促使经济学家重新调整了对日本央行可能在3月份采取行动的看法，以及通胀势头增强的可能性。

法国巴黎银行经济学家Ryutaro Kono指出，如果工资上涨推动物价上涨，日本可能会加快加息步伐。

Kono周二在一份报告中写道:“在这种情况下，到2025年底，利率将超过1%。”“此外，根据汇率以及4月后人事成本如何转嫁到价格上，有可能将第二次加息提前到7月。”

相反的观点是，经济增长仍然乏力，通胀正在放缓，其他主要央行即将开始降息。

芬兰银行新兴经济体研究所高级经济学家Tuuli McCully表示:“这是一锤定语。”“他们必须现在就采取行动，因为甚至一个月后，他们就可能失去使政策正常化的机会。”

尽管有关宽松条件将持续的言论强化了一些经济学家的观点，但其他人则指出，有必要关注值田和男的所作所为，而不是他发出的鸽派信息。

值田和男去年4月接任日本央行行长时，他最初的言论表明，他与前任行长黑田东彦的思路要一致得多，收紧政策的速度要慢得多。不过，最终，他对一个更具教科书正统性的货币框架的渴望，似乎促使他迅速取消了二战后历史上规模最大的货币刺激试验，令日本央行观察人士感到意外。

投资者可能需要为类似的模式的出现做好准备。值田和男周二强调，目前有必要保持宽松的经济环境，但同时也表示，物价上涨风险的增加将有理由再次加息。

日本第一生命综合研究所经济学家Hideo Kumano预计，由于中小企业加薪、油价上涨以及政府价格救助措施结束等通胀压力，利率将再次上调。他还指出，在查看上周五公布的薪资数据后，值田和男决心赶在4月共识时间之前推动日本央行加息。

Kumano表示:“他在今年春季公布强劲工资数据后的几天内就做出了如此重大的决定。”他预计，下一次加薪将在10月或12月。“除非你有钢铁般的勇气，否则你做不到那样的事。”