长江证券：户储、美储静待拐点 国内大储有望超预期

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，2023年美国大储并网延期、欧洲户储去库存、国内大储降价是压制储能板块的主要因素，往后看拐点取决于各细分市场核心矛盾的解决。欧洲户储目前看在2024H1有望完成库存消化，恢复平稳增长，PCS和系统有望先行。美国大储受制于变压器供应短缺，2024H1美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。国内大储1-2月并网及招标超预期，系统和EPC价格企稳，同时近期利好政策密集发布，上修2024年国内储能装机至70-80GWh。

长江证券主要观点如下：

国内：1月并网超预期，2月EPC中标价格企稳回升

大储方面，2024年1月全国新型储能装机2.2GW/5.68GWh，装机容量同比增长274%，超出年初预期。2024年2月国内储能中标总量为3.77GW/10GWh，其中储能系统、EPC分别为6.6、2.8GWh，分别同比增长673%、244%，2h储能系统中标均价为0.81元/Wh，环比基本持平；2h储能EPC中标均价为1.5元/Wh，环比提高0.15元/Wh，观察到中标价格企稳回升。

工商业储能方面，2024年2月全国备案项目共180个，总规模0.30GW/0.65GWh，受春节假期影响，备案规模较1月降低，但同比去年2月实现高增。

美国：1月并网压力仍存，在建项目规模维持高位

2024年1月美国大储并网148MW，同比增长126.8%，环比减少89.1%，低于上月给出的预测值。1月是美国大型储能项目并网的淡季，同时并网流程长、变压器短缺等问题依然存在，根据德克萨斯州电力可靠性委员会披露，2023年大储项目平均延误6-7个月。另外，美联储降息预期也可能导致一定观望情绪。1月，EIA上调2024年全年并网预期至14.6GW，环比增加0.3GW，相较2023年的增速为130%。

欧洲：2月德国户储淡季承压，电价继续下行

2024年2月，法国、意大利、德国现货电价和期货电价继续下降，3月上旬均出现小幅回升。德国户储方面，2月安装量为2.8万套，对应装机量0.25GWh，同比减少25.7%，环比减少24.4%；另外1月数据更新，安装量为4.0万套，对应装机量0.33GWh，同比减少14.7%，环比提升19.9%。2023H1意大利户储安装量为15.5万套，对应装机量2.06GWh，同比增长219%，环比增长49%。

收益：2月国内辅助服务加速完善，英国大储收益出现回升

国内大储方面，2024年2月山东现货市场套利空间同比扩大，其他市场均小幅缩小，主要因煤电降价导致现货市场整体价格下降；政策利好下，辅助服务市场加速完善，带动盈利预期修复。英国大储方面，2024年2月收益指数在连续三个月下滑后上涨3%，平衡机制收入7500英镑/MW/年，环比增长10%，创历史新高。美国大储方面，2023年12月德克萨斯州大储平均收益为2255美元/MWh/月，由于发电机组执行冬季计划停电禁令，无法进行计划停电，同时12月未出现因极端天气电价上涨的情况，储能收益较少。

风险提示

1、储能装机低预期；2、市场竞争风险。