中信建投证券：预计3月起欧洲光伏组件需求将逐步起量 看好TOPCon产业链等

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，1-2月光伏组件累计出口量同比增长34.8%，逆变器累计出口量同比减少22.3%。亚洲、非洲、拉美等市场今年成为重要的海外需求增量，包括印度、巴基斯坦、沙特、南非等新兴市场今年以来需求弹性较大。展望3月，预计3月起欧洲光伏组件需求也将逐步起量，海外需求今年也将保持较高增速，看好TOPCon产业链及供需格局相对较好的辅材、逆变器环节。

中信建投证券主要观点如下：

欧洲补库周期启动，新兴市场维持高增态势

我国组件出口规模延续同比价减量增的趋势，1-2月累计出口金额同比下降25%，累计出口规模同比增长34.8%。分地区来看，我国出口欧洲地区的组件规模实现3个月环比增长，亚洲地区对我国组件的需求同比大幅增长。我国1-2月出口北美、非洲等地区的组件规模同比分别增长81.4%和55.6%。

欧洲国家需求回暖，巴西、印度市场延续旺盛的需求，巴基斯坦市场需求爆发

我国1-2月组件出口规模同比增速最快的国家为印度(5.3GW，同比增长478%)、巴基斯坦(2.8GW，同比增长529%)、沙特阿拉伯(1.6GW，同比增长246%)、希腊(1.0GW，同比增长62%)、葡萄牙(0.6GW，同比增长47%)、法国(0.9GW，同比增长45%)、巴西(4.2GW，同比增长40%)。

1-2月组件出口均价企稳回升，海外主要市场组件价格底部企稳

2024年1-2月我国组件出口均价分别为1.13、1.12元/W，较23年12月组件出口均价提升0.06/0.05元/W。2024年以来，欧洲、澳洲、印度本土的组件价格底部企稳。根据PVinfolink，截止2024年3月20日，美国PERC组件FOB价格为0.31美元/W(折合含税2.52元/W)，而欧洲、澳洲则分别为0.120/0.115美元/W(折合含税0.98元/W、0.94元/W)，印度本土组件价格为0.22美元/W(折合含税1.79元/W)。

亚洲地区电池片需求旺盛，1-2月电池片出口规模同比增长172.4%

2024年1-2月我国出口印度、柬埔寨、菲律宾的电池规模5.6GW、2.8GW、1.6GW，同比增长308%、44%、90%。1-2月我国出口印度尼西亚、日本、菲律宾的电池片规模同比增速最快，分别为2273%、573%、283%。

1月逆变器出口数据继续筑底，出口非洲金额快速起量

2024年1月我国逆变器出口规模393万台，同比-30.2%，环比+11.8%；金额40.2亿元，同比-46.7%，环比-5.5%。其中，欧洲地区出口金额环比+8%逐步筑底，非洲出口金额3.2亿元，同比-27%，环比+30%，展现较大弹性。2月受春节影响，我国逆变器出口发货表现一般。

投资建议：中信建投证券预计，亚非拉将成为2024年海外需求重要的弹性来源，欧洲3月起需求也有望实现高增，看好TOPCon产业链及供需格局相对较好的辅材及逆变器龙头。

风险提示：

1、行业需求不及预期的风险。光储项目收益率受融资利率、电价、组件价格等多方面因素影响，倘若2024年海外终端需求不及预期，将会对我国组件、逆变器出口造成负面影响。

2、政治因素的风险。海外国家保护、培育本土新能源产业链的需求越发迫切，例如欧美对我国光伏产品实施的非关税壁垒越发严苛，巴西、印度等新兴市场对我国光伏产品施加高额关税等。倘若后续海外国家本土化政策加剧，将会对我国组件、逆变器出口造成负面影响。

3、地缘政治的风险。倘若海外爆发地缘政治风险，可能对我国光伏产品海运造成负面影响，从而影响我们光伏产品出口。

4、汇率波动的风险。倘若人民币汇率波动较大，也有可能对我国光伏产品出口造成影响。