如果你在寻找美股“阿尔法”，不妨看看这只聚焦“价值+小盘”的ETF

当前，美股三大指数均处于或接近历史最高点，其中美股大盘指数——标普500指数自2024年以来屡创历史新高，如今标普500指数的点位对于许多投资者来说显得“高不可攀”。除了标普500指数高企的点位意味着随时可能出现的剧烈回调风险，对于投资者来说，意识到美股市场小盘股和大盘股之间，以及成长股和价值股之间存在“重大脱节”这一严峻局面可谓至关重要。

标普500指数(S&P 500 index)，以及涵盖美股最热门科技股的纳斯达克100指数的大部分涨幅均由“美股七大科技巨头”(Magnificent Seven)所引领的大型成长型股票所全面推动，这一点对于纳斯达克100指数的影响最为明显。因此，美股市场的小盘股和大盘股之间，以及成长股和价值股之间无论是整体估值还是资金流入规模，可谓存在“重大脱节”。

若“恐高”标普500指数，不妨考虑下“先锋小盘价值ETF”

由于全球资金大面积涌入占据标普500指数高额权重的“美股七大科技巨头”，进而刺激该指数在2024年不断刷新历史新高，意味着当驱动抛售的负面事件，以及“获利了结”浪潮来袭时回调幅度可能非常剧烈。与此同时，在美股市场存在上述“重大脱节”的背景之下，当估值高企的大型成长股面临不确定性或者负面催化时，许多估值较低且基本面优秀的小盘股和价值型股票，看起来具备比当前处于历史最高位的标普500指数更强大的投资吸引力。

利用美股小盘股和大盘股之间，以及成长和价值之间的“重大脱节”，一个很好的方法是将资金投资于“先锋小盘股价值ETF” (美股代码：VBR)。顾名思义，先锋小盘股价值ETF是一种交易所交易基金(ETF)，投资于具备“价值股属性”的小盘股，整体持仓更偏重于“价值”这一属性。这些具备价值特性的小型公司基本面扎实其估值较低，因此这只ETF可能是击败标普500指数ETF的最佳选择之一。

此外，放眼整个美股市场，这只ETF的费用率极低，仅仅为0.07%，这意味着投资者在该ETF中每投入1,000美元，年投资费用仅为0.70美元。

在一些华尔街分析师看来，在美国经济“软着陆”的预期之下，美股市场的“小盘+价值”这一组合相比于单纯聚焦贝塔(Beta)收益的标普500指数ETF，具备非常明显的阿尔法(Alpha)投资收益优势——即相对于美股大盘的超额收益优势。

华尔街大行高盛(Goldman Sachs)近日发布研报称，如果美国经济“软着陆”前景持续乐观，投资者后续可能将大量的资金投入近期股价表现不佳的股票，而不是持续涌入占据高额权重的美股“七大科技巨头”(Magnificent Seven)。来自美国银行(BofA)的美国股票和量化策略主管Savita Subramanian近日表示，如果美国货币市场收益率开始下降，将会有“大量资金”流入美国股票市场，但是不一定全线流入目前热度最高的“七大科技巨头;Subramanian强调，标普500指数未来很长一段时间在没有“七大科技巨头”领涨的情况下，仍然有望继续走高。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官Dan Suzuki表示，如果美国经济增长加速并且实现软着陆，美股的涨势将扩大到七大科技巨头之外的其他能够确保盈利增长的公司，这可能导致经典的轮动行情或利润复苏趋势，进而转向一些股价和估值更便宜的股票。

来自 Federated Hermes的首席股票策略师Philip Orlando表示该机构更倾向于估值较低的价值型股票，而非科技股;价值型股票的定义是相对于账面价值或高股息而言价格相对低廉，目前主要集中在金融、消费和医疗保健行业。Pictet Wealth Management首席投资官Cesar Perez Ruiz表示，随着美国经济数据持续上扬，低估值的中小型企业将成为投资者们青睐的目标。

公开资料显示，VBR这一ETF持仓组合具备非常明显的“多元化”投资属性，这只ETF持有855只股票，市值中位数约为64亿美元。正如市场对于价值型股票ETF的普遍预期那样，该ETF持仓组合中占比最大的板块集中在工业、金融以及非必需消费品这些价值股和小盘股最集中的板块，而对于科技和生物科技等高估值行业的敞口相对较低。

该基金追踪的指数是加权指数，但有高达855只股票，具备高度多元化特性。与追踪标普500等大盘股指的ETF形成鲜明对比的是，“先锋小盘股价值ETF”的前10大持仓资产仅仅占其总资产的不到6%。投资者可以在该ETF多元化的投资组合中找到的股票包括Toll Brothers(TOL.US)、Williams-Sonoma(WSM.US)、Cleveland-Cliffs(CLF.US)以及Ally Financial(ALLY.US)等热度相对较高的个股。

利用好美股市场的“重大脱节”

毫无疑问，具备“低成本”属性的该ETF绝对是一个积极的投资优势。但是，正如开头所说的那样，由于全球资金集体涌入“七大科技巨头”，现在美股大盘股和小盘股之间，以及成长型和价值型股票之间也存在“重大脱节”，一旦标普500指数陷入调整，这种脱节趋势将有望转化为优势——即资金在“软着陆”预期下选择价格低廉且基本面扎实的小盘股和价值股，而这只ETF能够让投资组合利用这种脱节趋势。

统计数显示，2024年初，相对于美股大盘股，小盘股的市净率可谓25年来的最低水平，这种估值差距似乎变得越来越大。与今年以来屡创新高的标普500指数和纳斯达克100指数不同的是，美股小盘股基准指数——罗素2000指数仍比历史最高点低大约14%。

此外，美股市场的价值型股票近年来的表现明显落后于“七大科技巨头”所主导的成长型股票。事实上，自2023年初以来，“先锋成长型ETF” (代码VUG)的表现比“先锋价值型ETF” (代码：VTV)高出惊人的47个百分点。

如果美国经济“软着陆”预期持续强劲，这一预期可能将成为那些股价低廉且基本面良好美股小盘股的重大催化剂，与大型成熟企业相比，小型企业往往更依赖于强劲的消费者支出。正如高盛研报所描述的那样：投资者后续可能将大量的资金投入近期股价表现不佳的股票，而不是持续涌入占据高额权重的“美股七大科技巨头”;因此，当软着陆前景乐观，且估值高企的大型成长股面临调整时，那些价格低廉的小盘股以及价值股往往能够在此期间吸引大批量资金。

无论如何，这只布局于小盘+价值股的ETF现在看起来投资吸引力十足。其持仓组合中股票的平均市盈率仅为仅13.7x，每股收益增长率则高达12.5%。因此，这只ETF可能并不一定是一种偏向“时机性”的投资选择，而是一种具备价值的长期稳健型ETF。