英国央行降息预期升温 英镑多头却嗅到升值气息

如果市场利率预期被证明是正确的，英国央行2024年的降息幅度最终将领先于美联储以及欧洲央行。但是在一些看涨英镑汇率的外汇策略师们看来，英镑抵御严重空头攻击的能力不仅仅在于存款利率以及基准国债收益率的吸引力，更在于英国经济不断改善的宏观基本面。

在3月份的利率会议上，英国央行维持基准利率在5.25%不变，并维持通胀和经济增长预期不变。但是，在对于英国经济前景的担忧情绪主导之下，此前投票支持加息的两名英国央行政策制定者转向维持基准利率不变，这使得英国央行政策委员会的鸽派倾向更加明显，相比于原本的市场预期更倾向于降息。

在过去6个月，外汇交易市场对于英镑汇率的一个最重要看涨逻辑在于，市场预期英国央行降息的速度将大幅慢于美联储以及欧洲央行，这意味着英国的存款和贷款利率将一直高于其他的主要国家。

然而，距离英国央行上次利率会议过去一周之后，利率期货市场的押注状况却出现了反转。利率期货交易员们现在普遍押注英国央行可能是全球三大主要央行中第一个开启降息的央行，这一押规模注虽然相对较小，但仍然值得外汇交易市场提高警惕。

利率期货市场的概率统计数据显示，英国央行在5月9日的下次利率会议上降息25个基点的可能性大约为20%，而欧洲央行在4月11日的下一次会议上降息的可能性仅仅约为5%，美联储在5月1日的会议上降息的可能性约为13%;多数交易员押注英国央行从下半年开始降息，其中6月降息的可能性超过70%，且预期的降息幅度高于美联储和欧洲央行的预期降息幅度。

但外汇市场的交易员们并未选择完全抛弃英镑。美国监管机构最新公布的每周数据显示，一些看涨英镑的投机客们将英镑多头仓位从56.23亿美元仅仅削减至42.3亿美元，当时的56.23亿美元英镑多头规模可谓2012年有记录以来的最高水平。

英国经济在过去两年间，因几乎不间断的利率上升趋势以及在能源价格飙升中跌跌撞撞，仅仅出现了短暂而温和的衰退。虽然英国央行的政策委员会们开始偏向鸽派立场，但这并不意味着他们将选择在趁早开启降息，当前一些指标出现明显改善，意味着英国经济的韧性有可能超出所有经济学家的预期。

比如，英国央行的货币政策委员会成员之一Catherine Mann近日表示，金融市场正在为今年过多的降息定价，英国不太可能先于美联储采取行动。

Mann周二在接受采访时表示：“我个人认为，市场定价的降息次数过多了。所以从某种意义上说，我们甚至不必降息，因为市场已经消化了这种预期。”“英国的工资动态比美国或欧元区的工资动态更强、更持久，”她补充道，“潜在的服务业动态也比美国或欧元区更具粘性。因此，在此基础上，很难说英国央行会领先于其他两个地区，尤其是美国。”

英国经济在过去两年间，因几乎不间断的利率上升趋势以及在能源价格飙升中跌跌撞撞，仅仅出现了短暂而温和的“技术性的经济衰退”，而不是经济学家们在2022年年末以及2023年上半年普遍预期的“深度经济衰退”。

英国国内的一些宏观指标最近则出现明显改善，甚至连曾经高达10%的通胀水平也出现大幅下降趋势，使得英国与十国集团(G10)其他成员国的整体通胀水平更为一致。要知道在大约一年前，英国显然是一个例外，该国所面临的物价压力以及经济衰退压力远远高于10国集团的平均水平。

“英镑的外部脆弱性现在大幅降低，这在很大程度上得益于能源价格大幅下跌。”德意志银行在最近的一份报告中指出，“经常账户的赤字收窄趋势则是对英国经济以及英镑有利的另一个例子。”

此外，考虑到英镑正迅速接近传统上一年中整体汇率表现最好的月份，看涨英镑的外汇交易员们可能还有获利空间。

美国银行(Bank of America)的策略师们近日发布报告称，4月一般来说是英镑一年中表现最佳的月份。他们表示，如果过往的汇率历史可以作为重要的参考标准，该行预计下月英镑可能将触及1.30美元，高于目前的1.266美元左右。

机构汇编的统计数据显示，在过去的50年里，4月份英镑兑美元平均上涨大约0.7%，是迄今为止表现最强劲的月份，而8月份则是英镑表现最为疲弱的月份，平均下跌大约0.7%。

来自XTB的研究主管Kathleen Brooks表示：“季节性层面的因素确实有影响，部分原因是年终纳税，人们往往选择填满个人储蓄账户，因此英国的投资规模有望大幅增加。”

该研究主管还表示:“虽然英国与其他国家或地区的国债收益率之差可能有所缩小，而国债收益率差值则是去年推动英镑汇率大幅走高的重要原因，但它也有可能在某种程度上对英国经济增长以及英国股票市场有利，而这可能将大幅度支撑英镑汇率。”