降息预期被打压 全球股市和债市仍在一季度“狂奔”

智通财经APP注意到，全球债市和股市在第一季收高，投资者准备迎接更多剧烈波动。数月来，市场对主要央行降息预期的情绪在乐观和悲观之间摇摆不定。

摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股指今年3月屡创新高，自1月中旬以来上涨了10%，此前交易员放弃了对美国2024年降息多达七次的押注，但随后选择押注从6月开始降息的想法。

上周，瑞士开启了大型发达经济体的宽松周期。尽管交易员几乎完全预计美联储将在6月份将美国借贷成本从2023年高点下调，欧洲央行届时也将把存款利率从4%下调，但谨慎情绪可能随之而来。

法国巴黎银行证券股票策略主管Dennis Jose表示，各国央行可能会在夏季降低借贷成本，但如果经济增长改善，央行随后可能会暂停降息，这加大了劳动力市场进一步紧缩、工资增长和通胀的可能性。

全球复苏

一个全球政府债券指数在3月份录得2024年以来的首次月度上涨，该季度的涨势变成了一种无所不有的疯狂，推动日本股市超过了1989年泡沫时代的高点，并推动新兴市场债券出现惊人的涨幅。

标普500指数和欧洲斯托克600指数接近历史最高水平。

但真正出现大幅上涨的是那些高收益的新兴市场国际债券，因为美国降息的希望放大了乐观情绪的特殊原因。

阿根廷的国际债券第一季度回报率超过25%，这是由于人们对挥舞电锯的新总统米莱(Javier Milei)激进改革议程的希望。巴基斯坦在推迟的、没有结果的选举中诞生了新政府，新政府现在正着手争取与IMF达成一项新的数十亿美元的协议。陷入困境的乌克兰的收益率也超过了25%，而埃及的债务受益于从阿布扎比获得数十亿美元以及与国际货币基金组织达成的一项新协议。

花旗策略师Johann Chua表示:“自2009年第四季度以来，高收益的新兴市场主权债券表现强劲，受到美联储转向的风险寻求、外部融资条件的宽松以及随着中国融资企稳，IMF和海湾合作委员会的融资支持有所增加的提振。”

在大宗商品市场，供应短缺已将可可期货推至创纪录高位，而在外汇市场，押注美联储减少降息，令美元再次走高。

衡量美元兑其他主要货币价值的美元指数本季度上涨了近3%。美元走强给主要经济体和发展中经济体都带来了更多痛苦，市场对日本干预汇市提振日元保持警惕，日元目前在34年低点附近交易。

前景难测

由于投资者目前寄望于所谓的“无着陆”情景，即在不出现衰退的情况下降息，一些分析师对相互矛盾的经济信号的影响提出了警告。

Russell Investments全球投资策略主管Andrew Pease称，"这是一个奇怪的(经济)周期，任何事情都不像看上去那么简单，你现在看到了所有这些相互矛盾的信号。"“在这种环境下，你不会想坐下来接受普遍的乐观情绪。”

因此，就在市场押注降息之际，美国和欧元区的采购经理人调查显示，企业活动正在加速。

IMF1月份上调全球经济增长预期、国际能源署(IEA) 3月份上调石油需求预期后，布伦特原油本季度上涨了13%。

苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller表示，尽管市场接受经济增长改善支撑企业获利的观点，但不应忘记衰退风险。“美国经济仍有衰退的风险，这一点不应被低估。因此，作为一名投资者，你必须清楚是什么在推动市场，如果有的话，是什么风险被消化了。”

德意志银行本月对250名投资者进行的一项调查发现，近一半的投资者预计，到2024年底，美国不会出现衰退，通胀率仍将高于美联储2%的平均目标。

在接受调查的投资者中，超过一半的人认为，影响全球股市走向的标准普尔500指数(S&P 500)更有可能下跌10%，而不是上涨10%。

“如果通胀意外上升，降息再次被推得越来越远，(到目前为止)情况将非常不同。”金融市场将受到影响，”Miller表示。