海通证券：短期调整有助蓄能 市场整固后行情有望延续

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，年报将考验经济成色，短期调整有助蓄能，市场整固后行情有望延续。2月6日反弹以来，受年线压制，多空逐渐平衡，而随之而来年报将考验经济成色。在政策利好，叠加年初资金宽裕、两会提振以及“金三银四”等影响下，市场发生了转折，或进入多头市场。政策面继续维稳，资金面场外增多，基本面估值优势依存，短期调整有助行情延续。配置上三轮驱动，可重点关注权重板块、科技股与跌幅较大板块。

海通证券观点如下：

政策看：经济稳中向好，监管趋严。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，全国一般公共预算支出43624亿元，同比增长6.7%，经济稳健增长。如果转融通业务“T+1”实施将延长交易周期，可以降低交易频率，为投资者提供更公平稳定的市场环境。

市场看，突破年线后行情或发生重大转折，利多因素仍然主导市场。上证综指即将挑战3100点年线——牛熊分界线。近年来，随着股指重心上移，3150点逐渐成为股指运行的下轨，3月18日万得全A突破半年线，即趋势确认线，越过年线将是此轮行情的一个重大转折。

期指看，空头压力回落态势依旧。IF/IC/IH股指期货空头压力回落明显，IM空头压力略有上升。量化交易受到监管以及对DMA等场外衍生品业务的强化监管的影响持续，使得中小盘做空压力大幅释放。四大股指期货贴水幅度有所上升，投资者依旧期望通过股期指进行套保对冲。

外部看，6月降息概率较大。3月20日，美联储维持联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，并重申将等到对通胀更有信心再降息。据CME“美联储观察”，截至3月22日，市场预计5月不降息的概率为87.7%，6月份降息25个基点的概率为66.7%。

市场风格积极，从防御逐渐转向进攻。随着各种利好政策的出台，如央行降准、监管强调投资者为本以及市值管理纳入业绩考核等，预计市场走出三阶段行情;①跌幅较大板块反弹，以低价低估值高股息的中特估为主;②AI成长为主，逐渐转向进攻型;③滞涨板块补涨，如新能源、酒类、旅游。

配置上三轮驱动。可重点关注权重板块、科技股与跌幅较大板块：一是有所调整的高股息蓝筹股，后续或将迎来补涨;二是AI等软硬件相关的科技股;三是新能源、医药、军工、电力设备等具有反弹动力的板块。

商品方面：随着美联储“偏鸽”的表态，美元走弱，令前期被压低的商品价格上升。钢、铜、黄金、原油价格小幅拉升，政策拉动投资消费增长或助力大宗商品偏强，但国内房地产销售不振制约中长期商品需求上升高度。钢：需求端或提振钢价，房地产抑制高度。铜：全球经济与新能源助推价格走强。黄金：地缘冲突升级，降息预期拉升金价。原油：美元走弱，助推价格走强。

风险提示：年报未超预期，场外增量资金不足，房地产销售不佳。