中信建投证券：4月国内招投标启动是氢能板块重要观察窗口

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，4月开始影响股价的核心将从政策预期转化为基本面招中标/销量数据是否超预期，4月开始基本面数据将出现较大的边际变化：在制氢端，国内订单开始回暖，圣元项目中标+俊瑞/能建新招标形成基本面支撑合力。在用氢端，Q1招标高增推动4月开始迎来季度性交付高峰，销量超预期兑现有望打破市场对燃料电池环节的过分悲观预期。在储运端，以龙头启动国内首条长距离管道运输为带动，有望在Q2/Q4迎来路由批复/项目开工催化，同时，河北/内蒙纯氢管道建设有望提速。

中信建投证券主要观点如下：

制氢端：

1)量：2024年以来，国内需求暂未启动大规模招标释放，主要订单增量来自海外，双良、隆基、明阳已经落地海外订单190MW

2)催化：电解槽订单释放的确定性将成为制氢板块基本面的强支撑，中信建投证券判断，4月催化节奏密集，鄂尔多斯市伊金霍洛旗圣圆能源风光制氢加氢一体化项目(二期)中标有望4月落地，同时预计4月开始，新疆俊瑞、能建有望启动24年首次招标，单体规模均位于万吨级别。

储运端：

1)需求：中石化西氢东送管道长度从原计划的400km延长至1145km，中信建投证券测算预计共形成22.4万吨管道需求。

2)催化：中石化推进国内首条长距离输氢管道建设进程，有望在Q2/Q4迎来路由批复/项目开工催化，同时，河北/内蒙纯氢管道建设有望提速。

燃料电池车：

1)量： 24年1/2月销量378/188辆，同比133%/370%，同比增长主要系23M1春节+疫后复工影响导致底基数。

2)展望：今年一季度新增燃料电池车招标总量达2681辆，接近去年全年总和，考虑交付周期1-3个月，Q2迎来装机高峰确定性较强。

建议关注：

4月开始制氢/用端基本面数据有望超预期兑现，管道环节也将产生项目推动催化，把握产业链各环节的催化节奏是关键，细分环节的高弹性标的是首选。

1)制氢端：4月能建招标启动在即，首选价值分配占优的电解槽环节，关注能建短名单供应商华光环能(600475.SH)、昇辉科技(600475.SH)。

2)储运端：中石化4月启动西氢东送项目环评服务招标，Q2催化剂在于环评启动及路由批复，关注氢气管道核心供应商石化机械(000852.SZ)。

3)应用端：23Q1燃料电池车招标数据超预期，4月开始进入季节性交付旺季，销量超预期兑现有望打破燃料电池环节的悲观预期，带来营收上调+板块估值修复下的投资机会，建议关注燃料电池系统供应商亿华通(688339.SH)、中原内配(002448.SZ)。