方正证券：存款降息如何传导到楼市?

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，日前，多家银行宣布“降息”。来自河南、陕西、山西、云南等地的中小银行密集发布公告，宣布下调定期存款执行利率。据不完全统计，存款利率下调幅度从5个基点至45个基点不等。该行认为伴随或将开启的新一轮存款降息潮，无风险利率或将延续下行趋势，相对可观的租金回报率将支持房地产发展新模式加速构建;同时，LPR仍具下行空间，货币政策有望继续发力托底楼市销售。

方正证券主要观点如下：

多地区域银行下调存款利率，新一轮存款降息潮或将开启。2023年12月22日开始，国有大行相继下调存款利率，股份行跟进下调，下调幅度在10～25个基点左右，这是存款利率2023年以来第三次调降。此次多地的区域银行下调存款利率，仍属于2023年第三轮商业银行存款利率调降的延续。而在银行存贷利差空间进一步压缩的压力下，全国性银行上半年有望开启新一波存款降息动作。

无风险利率下行空间仍存，相对可观的租金回报率将支持房地产发展新模式加速落地。截至4月9日，10年期国债利率下跌0.2BP至2.28%，考虑到新一轮存款降息潮或将开启，无风险利率或仍具下行空间。同时，住房租赁贷款支持计划正加速推进，郑州于4月1日启动相关政策，计划于2024年完成二手住房“卖旧买新、以旧换新”10000套，其中郑州城发集团将收购二手房5000套，用于满足主城区保障性租赁住房缺口。以郑州为例，郑州2023年租金回报率约2.28%，超过央行住房租赁贷款支持计划融资成本(1.75%)0.53pct，并有望超过无风险利率，带动房地产发展新模式加速落地。

住房租赁贷款支持计划&相对可观的租金回报率，明确了收购二手房屋作为保租房的可行性。在住房租赁贷款支持计划的助力下，结合相对可观的租金回报率，政府主体收购二手房屋作为保租房的可行性愈发明确，该政策：①一方面有助于房地产发展新模式的加速构建;②另一方面对于改善型住房需求的释放起到明显的积极作用，进而助力推动房企现房库存去化，加速房企回款，缓解房企流动性压力。

LPR仍具下行可能，房贷利率有望突破下限，发力托底楼市销售。考虑到：①一方面存款降息潮或将开启;②另一方面地产需求偏弱，房地产销售市场仍处于筑底阶段，一季度同比回撤幅度较大，亟待政策发力托底，5年期LPR的进一步下调或仍具可能。LPR的下降将带动各地房贷利率下限进一步下行，房贷月供降低将有效助力刚需进一步释放，对市场情绪转换起到助推作用。

投资建议：

标的方面，重点关注：我爱我家(000560.SZ)、贝壳-W(02423)、浦东金桥(600639.SH)、天健集团(000090.SZ)、建发股份(600153.SH)。

此外，建议关注：1)城中村改造越秀地产(00123)、城建发展(600266.SH)、中华企业(600675.SH);2)优质民企新城控股(601155.SH)、龙湖集团(00960); 3)格局优化保利发展(600048.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、华发股份(600325.SH)、建发国际集团(01908)。

风险提示：政策落地不及预期;信用风险持续蔓延;楼市回暖不及预期。