历史上屡次被逼空 白银会是下一个可可吗？

金价飙涨引发多米诺效应，3月以来，白银的涨幅甚至超过了黄金，现货白银价格今年迄今已经累计上涨超过20%，远远好于现货黄金15.4%的涨幅。

4月13日，宏观分析师Simon White指出，白银市场规模远小于黄金，白银期货合约交易量相对于其年度实物供应量更大，这一点与可可类似，容易受到投机活动和市场情绪的影响，导致价格出现剧烈波动。

由于近期可可豆收成不佳，加纳需要推迟发货，上周，纽约可可期货价格创下10156美元/吨的历史新高，有交易商预测今年晚些时候可可期货可能突破20000美元/吨。

Simon White认为，基于白银市场与可可市场的相似性，白银价格出现类似可可价格的大规模上涨可能性是存在的，上世纪七十年代末期至八十年代初期，亨特兄弟操纵白银价格事件，通过大量购买银行贷款来买进银行担保的白银期货，期望在市场上控制白银的供应量。

1974年亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约，此后的5年间，亨特兄弟积极地买入白银期货，到1979年年底，他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。

在亨特兄弟的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，白银价格从每盎司4美元涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。

Simon White解释道，与可可相比，白银市场上期货合约的交易量相对于实际的供应量更大，当需求激增时(如投资者大量买入白银期货)，白银价格可能会迅速上涨：

以2011年为例，白银价格出现了大规模反弹，但这种反弹则由如宽松的货币政策、美国信用评级下调等共同因素推动，刺激了市场需求，而市场供应无法满足这种需求。

Simon White指出，因美国通胀反弹正进一步刺激市场对于白银的需求，最近几周白银的持仓量急剧上升，可能是因为寻求通胀对冲的后来者认为他们已经错过了黄金的机会，相对于黄金，白银仍然非常便宜，这可能推动白银出现类似可可价格的大幅上涨。

瑞银此前研报指出，由于许多投资者对黄金价格上涨的速度和幅度感到措手不及，这时候，白银为投资者提供了一个追赶的机会。白银本身供需确实偏紧，但并不足以支撑银价大涨，但在金价飞涨的情况下，白银作为更便宜且波动性更高的黄金替代物，自然受到投资者的青睐。

投资者网站GoldSeek.com和SilverSeek.com创始人兼总裁Peter Spina稍早前表示，白银有着“动力和基本面”来推动价格突破每盎司28.50美元的技术阻力位，然后是每盎司30美元。他预计银价将挑战30美元，突破这一关口之后才会出现明显的价格回撤。

本文转载自“华尔街见闻”，智通财经编辑：陈雯芳。