科技行业不止“七巨头”！ 更多公司陷入现金短缺 债权人之间“反目”

智通财经APP注意到，科技股“七巨头”的不断崛起，让投资者很容易忘记，许多科技公司并不盈利，还在为债务负担而苦苦挣扎。现在，该领域的债权人为了得到偿还而相互反目。

包括Alvaria Inc.、GoTo Group Inc.和Rackspace Technology Inc.在内的一系列陷入困境的科技公司今年同意了重组交易，这些交易为选定的债权人提供了比其他债权人更好的债务互换条款，这一过程有时被视为一种“债权人对债权人的暴力”。

这是一种更广泛趋势的一部分，即负债累累的企业希望利用与债务投资者达成的相对宽松的协议(即所谓的契约)来管理自己的债务，这种协议可以让它们将资产转移到债权人无法触及的地方。不良信贷投资机构Mudrick Capital的创始人Jason Mudrick表示，通常情况下，企业威胁要这样做，是因为借款成本上升加上杠杆过高，导致一些企业的资产负债表无法再融资。

他表示：“这两种现象，加上目前杠杆贷款的低门槛性质，是我们所看到的债权人对债权人暴力行为的主要驱动因素。”

数据显示，软件和服务公司发行了近300亿美元的不良债券，这是除房地产以外所有行业中最多的。云计算行业最新的争端集中在CVC Capital partners支持的ConvergeOne上，此前这家云计算提供商申请了破产法第11章保护。

包括银点资本(Silver Point Capital)和CVC本身在内的贷款机构与该公司达成了一项协议，该协议将使该公司的债务减少80%以上，并使其能够获得新的融资。被排除在交易之外的基金经理们大声叫嚷，并聘请了法律顾问来研究他们的选择。

过往案例

债权人对债权人的暴力自2016年以来一直在演变，当时陷入困境的零售商J. Crew将其品牌和其他知识产权转移到一家所谓的无限制子公司，并以此为抵押借入了3亿美元。带着旧贷款离开的贷款人看到了旧贷款的价值暴跌。

如今，一种日益流行的手法被称为“非按比例融资”(non- prorata upering)，即企业与一小群债权人达成协议，这些债权人向借款人提供新的资金，将其他债权人进一步推到还款线的后面。作为回报，他们经常参与债券交换，获得比其他债权人更好的掉期价格。

吉普森律师事务所(Gibson Dunn & Crutcher)业务重组和重组组全球主席Scott Greenberg表示，最近债务管理交易的数量之多表明，只要两组之间的价差合理，这些交易就能得到广泛的债权人支持。

不过，一些市场参与者质疑，交易所是否真的成功地让企业避免了破产。标普全球评级本周发布的一份报告显示，去年不止一次违约的企业比例达到2008年以来的第二高水平。

“在宏观经济更加艰难、融资环境更加紧张的时期，有过违约记录的发行人更容易受到影响，”该评级公司信贷研究和洞察主管Nicole Serino在发表一般性讲话时表示。