国信证券：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价95-103港元

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，小幅调整FY2024-FY2026收入预测至9390/10141/10933亿元，调整幅度为-0.4%/-0.4%/-0.4%，主要反映淘天自营、大文娱等非核心业务持续收缩；调整FY2024-FY2026经调净利预测至1584/1631/1866亿元，调整幅度为-0.8%/-0.2%/-0.2%，主要反映淘天等核心业务持续投入，目标价95-103港元。阿里改组后持续投入核心业务，非核心业务降本增效。

该行表示，1）料阿里4QFY24收入同比+6%，经调整EBITA利润率11%：收入看，该行预计本季度阿里巴巴实现营收2,603亿元，同比+6%，2年CAGR约为4%。该行预计本季度收入增速同比基本持平，预计淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能收入增速分别为2%/35%/13%/21%/4%。利润看，料4QFY24经调整EBITA利润率11%，同比下降0.9pct，Non-GAAP归母净利率12%，同比下降1.6pct。该行预计集团经调整EBITA利润率下降主要原因是淘天、国际数字商业、高德业务加大投入，利润率同比下降，以及菜鸟暂停上市后给予员工的一次性奖金支出共约10亿人民币，全部计入3月季度。