山西证券:苹果XR有望引领新周期 两大细分领域值得关注

苹果MR头显的发布有望带动消费电子行业进入新一轮的产业创新周期,3C自动化设备需求也有望受益于行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。

智通财经APP获悉,山西证券发布研报指出,苹果MR头显的发布有望带动消费电子行业进入新一轮的产业创新周期,3C自动化设备需求也有望受益于行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。重点推荐整机成本占比较高、受益渗透率提升逻辑的两大细分领域:Micro OLED、Pancake,相关设备有望享受成长红利。随着新技术迭代成熟、降本增效带来供给侧扩容,叠加苹果Vision Pro对新技术的引领效应影响,相关平板显示模组设备有望迎来广阔的增量市场空间。

山西证券主要观点如下:

XR规模化蓄势待发,预计24-27年全球VR出货量CAGR达52%。伴随着生态成熟与新品迭现,特别是在苹果Vision Pro、Meta Quest3头显带动下,XR市场存在引爆的可能性,预计2024年将成为复苏之年,2027年有望出现飞跃式增长。根据艾瑞咨询预测,2024年全球VR终端设备出货较去年将有小幅上涨,预计超过810万台;2027年将同比飙升80%至2865万台。

苹果Vision Pro中国内地供应链比例高达60%以上,显示屏+光学模组占整机成本近6成,相关生产制造设备有望充分受益。根据WellsennXR,苹果Vision Pro核心部件显示屏、光学、计算和存储、结构件和交互传感器分别占到整机成本的43.9%、15.0%、14.4%、8.1%和6.5%。苹果Vision Pro中国内地供应链比例高达60%以上,叠加我国政策多方位支持,国产3C自动化设备需求有望受益于虚拟现实行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。

渗透率提升推动规模扩大,预计XR领域Micro OLED 2023-2030年市场规模CAGR达80.6%,平板显示自动化设备乘风而上,A股设备标的集中于后段制程。MicroOLED契合近眼显示技术需求,逐步成为头部XR品牌主流选择。全球XR行业Micro OLED出货量中,索尼独占78%市场份额,国内厂商目前处于加速产线布局、技术水平快速提升阶段,硅基OLED成本有望逐步下降,驱动其在XR领域加速渗透。目前,平板显示器件前段制程设备市场基本被日本、韩国企业垄断,在后段制程生产设备领域,易天股份、联得装备、华兴源创、精测电子等国内企业在不同的细分领域具备优势产品。

Pancake有望成为主流VR光学方案,预计24-27年市场规模CAGR达72%,看好相关设备步入高壁垒高成长赛道。随着采用Pancake技术路线的VR新品陆续发售,Pancake方案渗透率有望大幅走高。经过模型测算,山西证券预计2027年全球VR头显用Pancake市场规模可达123亿元,2024-2027年CAGR达72%,设备订单有望受益高增长。目前Pancake存在材料、工艺、设备三大壁垒,以深科达、杰普特、荣旗科技等为代表的国产设备厚积薄发迎破局。

重点公司关注:

建议关注已进入苹果VisionPro供应链的设备厂商,及具有XR设备核心技术储备、布局领先的设备标的:(1)组装设备:博众精工(688097.SH)、易天股份(300812.SZ)、联得装备(300545.SZ)、赛腾股份(603283.SH);(2)检测设备:智立方(301312.SZ)、华兴源创(688001.SH)、精测电子(300567.SZ)、深科达(688328.SH)、杰普特(688025.SH)、荣旗科技(301360.SZ)、科瑞技术(002957.SZ);(3)蒸镀设备:奥来德(688378.SH);(4)镀/贴膜设备:博硕科技(3009591.SZ)。

风险提示:全球经济周期性波动和贸易政策、贸易摩擦的风险;XR市场需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;技术未能形成产品或实现产业化的风险;技术人才流失风险;原材料价格波动的风险等。

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