专科及产业净利润大增271.8%，环球医疗（2666.HK）高速增长可期

作为一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，近年来快速成长的环球医疗（2666.HK）在专科产业方面释放出巨大的业绩突破。据环球医疗3月27日发布的2023年全年业绩公告显示，专科及健康产业业务收入同比大增190.7%至2.44亿元，净利润则实现了271.8%的高速增长至0.32亿元。其中，设备全周期管理业务实现能级跨越，2023年全年贡献报表收入2.43亿元，较上年同期增长241%；净利润0.35亿元，较上年同期增长208%。

在智通财经APP看来，公司专科及产业板块业绩亮眼，未来爆发性增长值得期待。

一、千亿市场蓝海宽广，央企行业整合具备先天优势

以最先兑现业绩突破的医疗设备全周期管理为例，当前国内维保市场规模超千亿且呈双位数增长趋势。近年来，随着国家对公立医院高质量发展要求的各种政策持续出台，医疗设备全周期管理服务模式也越来越受到客户青睐，近年来，国内医院设备打包托管的中标金额也保持双位数增长。

更进一步分析，当前千亿的维保市场，70%还是被原厂占领，第三方维保虽占有30%的份额，但维保企业呈现“小、散、杂”的特点，服务能力和服务质量参差不齐，且过去三年因为瞬息万变的外部环境和缺乏规范的内部管理，很多业内第三方公司面临生存困境，存在行业整合机会。

尤其是对于公立医院的设备维保而言，其对于高质量发展和合规性要求更加迫切。智通财经APP了解到，医疗设备作为医院的核心重资产，无论是安全运行，还是技术价值的充分运用，都关系着诊疗质量及对患者的服务水平。因此，专业化、高质量、高性价比的医疗设备全周期管理服务，是诊疗安全高效的重要保障和支撑。

而环球医疗作为央企，更能在推动医院设备降本增效和促进行业标准共识方面提供规范化支持，具备管理先发优势条件。

智通财经APP也观察到，近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提及：加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。

可见，设备全周期管理板块市场规模巨大，蓝海宽广，而其中环球医疗作为央企力量势必发挥其独特优势，增长未来可期。

二、“软硬实力”双重赋能，设备全周期管理爆发增长可期

作为央企办医的标杆企业，环球医疗充分发挥自身优势，积极把握第三方维保行业的整合机会，打造“高效运营+专精技术”的核心竞争力，以达成“医疗设备全生命周期管理的引领者”的发展愿景。

随着公司行业整合战略稳步推进，环球医疗设备全周期管理业务正在向专业化、规模化、体系化、成熟化发展，加速打造央企行业领军品牌。作为公司健康产业板块的重要支撑，设备全周期管理业务于2023年内实现能级跨越：

市场格局/业务版图扩张迅猛：报告期内，公司持续加速推进行业整合战略，顺利并购了国内医疗设备维保龙头企业凯思轩达和山东区域头部企业拓庄医疗。据了解，作为行业领先企业，凯思轩达的维修能力可覆盖主流医学影像设备以及生命急救类、呼吸麻醉类、血透类等中小设备，服务范围覆盖全国。而拓庄医疗是山东地区第三方维保行业的领先企业，服务半径可覆盖山东省全域。有了凯思轩达和拓庄医疗的加盟，环球医疗当前服务客户720家，管理资产总规模近200亿元。其中，三级医院客户量313家，管理资产总额约90亿；二级及以下医院客户约400家，管理资产总额约110亿元。

核心能力/优势实现提升跃进：公司已分别与GE、飞利浦、西门子等10余家国内外知名设备厂商建立稳固合作关系，在售后服务、备品配件供应、人才培养与学术交流等多方面积极合作。当前，公司旗下所有服务主体全部为国家高新技术产业，专业设备维保工程师团队超过700人，设备自修覆盖率达到85%以上，3天修复率在90%以上。随着公司核心能力提升和外部资源优势的加速整合，已为公司成为行业细分赛道领跑者打下坚实基础。

据智通财经APP分析，以上这些能级跨越成果，离不开公司对所并购企业的硬实力及软实力加持。

首先，从并购的战略选择上，环球医疗选择投资的企业都有一个共性，就是各企业都与环球医疗自身资源能力有着极高的匹配度，即在其现有的金融、综合医院业务资源上能够实现互补双赢。公司管理层在业绩会上指出，被投企业加入环球医疗后，不仅能保持良好的业绩表现，而且在双方共同的期待和信心下，这些企业也将在相关产业中实现更高质量、更快速度的发展。

硬实力角度来看，除了上市公司金融业务基础对产业发展的助力，更重要的是环球医疗基于其现有“医疗+金融”业务，能够对医疗健康产业链上下游资源及利益共享所提供的支持。据了解，去年8月并购加入的凯思轩达（一家设备维保企业），虽为行业顶尖企业，但仍面临生产企业备件供应问题、获得原厂技术培训资源以及拓展方面的资金需求等多重发展瓶颈。而环球医疗作为具备规模优势的央企医疗健康集团，在资金支持、厂商关系深化拓展、产业链资源方面拥有显著优势，能够有效助力凯思轩达突破发展瓶颈，提升核心能力。

软实力则来自投后管理的经验。过去四年来，综合医院在环球医疗体系内的改革发展成果，已经证明了其在战略管理、文化共识和组织高效等方面具有很强的融合力和引领高质量发展基因。据管理层在业绩会上介绍，凯思轩达加入其设备全周期业务条线后，已经形成“总部能力中心”和“产业公司能力中心”双层结构，管理模式得到优化，运营效率也得以提升，通过战略、财务、人力管理、数字化赋能等管理手段多管齐下，赋能被投企业高质量发展。同时，公司也将与被投企业共同成长，在实现双方资源共享、优势互补、互利共赢的同时，产生“1+1>2”甚至更多的价值增长。

据智通财经APP分析，同业的可比公司可以参照Agiliti，这是一家美国医疗保健行业的重要服务提供商，八年多来Agiliti提供了医疗设备管理和服务解决方案，帮助医疗保健提供商降低成本、提高运营效率并支持最佳患者治疗结果。Agiliti的模式既有租赁又有设备维修，和环球具有业务上的极大相似性，而Agiliti过去被市场给到30-50倍PE的估值。相信环球医疗的产业业务随着未来持续的高速增长，也将打开增长边界，带动上市公司整体估值提升。

三、专科与产业整体加速布局，持续打开增长边界

业绩公告显示，2023年环球医疗在专科与产业的各个细分赛道均有不同程度的进展。

肾病专科方面，环球医疗依托医院集团的发展土壤，打造慢病管理、中西医结合、透析质控、通路管理的核心服务，构建肾病专科医院和血液透析中心区域1+N的业务协同布局。截至目前，公司已对内赋能下属 21 家医院推进肾病全病程管理模式，在综合医疗业务板块实现收入2.70亿元，较上年增长18.9%；对外已完成毕士大（成都）肾病专科医院和海阳森之康医院（血透中心）的并购，并持续推进其他专科医院及血透中心的项目并购。据悉，2024年也会有相关的布局落地。

肿瘤专科方面，环球医疗与国际小型化质子诊疗设备领先企业迈胜医疗集团合资成立肿瘤精准医学服务公司「环球迈胜」，通过“医疗设备、软件+轻资产+重资产”的业务模式，加速建设国内领先的肿瘤精准诊疗业务体系和智慧化肿瘤精准诊疗服务平台。目前肿瘤这块在综合医疗里的收入规模有1.59亿元，较上年增长14.8%。

眼科专科方面，智通财经APP日前发现，4月环球医疗与济南市槐荫区人民政府、济南国际医学中心管理委员会签署合作框架协议，各方将共同推动施尔明视光眼科医院项目尽快开业运营。其实，早在2023年5月，环球医疗就已签署了对山东中医药大学附属施尔明视光眼科医院的战略投资协议。智通财经APP相信，未来环球医疗将充分发挥央企医疗健康集团管理经验、资源优势与资金优势，在济南国际医学中心将施尔明视光眼科医院建设为国内中西医结合眼科标杆医院，打造成为具有示范引领作用的眼视光高地和区域医疗中心，推动眼科医院做强做优做大。

值得一提的是，在健康产业方面，除设备全周期业务之外，公司也积极拓展医疗数字科技业务。

据悉，医疗数字科技业务分为两个方向，医疗数字化和医养数字化。医疗数字化是打造院前院中院后、线上线下一体化的智慧医院产品体系，为运营管理形成自主可控的数字化支撑能力。医养数字化是布局康养产业互联网领域，跑通智慧居家医养模式。

2024年初公司并购了青鸟软通，就是在医养数字化方面拓展的重要一步。青鸟软通作为国内智慧健康养老的头部企业，全国业务布局覆盖十几个省份，服务超过300家区县智慧养老平台，累计智慧化改造家庭养老床位超4万张。公司表示，未来期望借助青鸟软通的并购，构建居家-社区-机构相融合的智慧医养服务体系，对内赋能医院，对外打造品牌，成为上市公司旗下能够释放更大价值的独立产业条线。

四、三大板块协同共振，产融结合筑高业务护城河

三大板块协同发展的战略布局是环球医疗区别于其他同类企业的显著优势。据悉，环球医疗致力于发展成为一家具有金融服务能力、专科医疗特色和差异化产业端业务优势的医疗健康企业，打造成为1+N的“大上市公司平台架构”，并逐步把旗下各业务板块和资产的价值充分释放，持续打开增长边界。这是环球一直笃定践行的高质量发展战略，也是打造值得信赖的世界一流医疗健康企业的价值支撑。

据智通财经APP分析，环球医疗三大板块并非彼此独立，而是能够有机融合，互相借力，实现增长的高效共振。

金融业务作为稳定增长的利润来源，是公司持续发展的“压舱石”，为综合医疗及专科产业提供源源不断的现金流。当前环球医疗金融板块已经形成了拥有两个AAA企业信用评级主体的新格局，在资本性投入和并购方面的资金支持，对产业链上下游的资源共享和利益共享方面，金融板块能够为专科和产业单元提供极大的帮助。从业绩上看，金融业务2023年实现收入58.82亿元，增长2.8%；净利润17.45亿元，增长2.1%，依然保持了稳健安全的增长。

综合医疗业务的目标是保持良性滚动发展，成为品质医疗典范，打造集团化管控、专业化提升的央企办医竞争优势，提高国企医院经营效益。在此基础上，这些综合性医院也能作为专科医疗的研发培训中心及孵化项目转化池、产业单元的基础资源与实践共享中心，助力上市公司打造专科及健康产业这条第二增长曲线。从业绩上看，综合医疗业务2023年实现收入76.34亿元，增长20.5%；净利润4.21亿元，增长14.7%，主要来自于自有医院业务量的提升和集团化管控的成效。

据悉，未来环球医疗将持续培育巩固核心能力，不断汇聚内外部优势资源，将内涵式发展与外延式扩张紧密结合，在健康产业领域打造可复制的运营能力和有影响力的行业品牌，推动央企医疗健康集团实现高质量发展。

小结

综合来看，环球医疗已经构建形成“医疗健康产业+金融优势”融合发展的商业模式，随着整体发展战略持续落地，在基本面稳健、资金充足等多重优势加持下，环球医疗已成功为其长期的高质量发展构筑了坚固且宽阔的护城河。展望未来，环球医疗仍会通过“外延内生”的双轮驱动思路大跨步迈进，随着公司自身业务的拓展和产业并购的落地，爆发性的增长未来可期，而上述产业方向可持续的高速增长也将带动环球医疗整体估值提升，推动上市公司价值发现与重估。

此外，环球医疗在打造医疗健康央企上市公司高质量发展典范、服务“健康中国”战略的同时，也高度关注ESG实践，将全球可持续发展目标融入公司的日常管理和运营之中。2023年，环球医疗“中国ESG上市公司先锋100”榜单，位列62位，并积极成为国内首批ISSB国际可持续发展会计准测先学伙伴，以实际行动积极履行社会责任，推动上市公司全面价值领先的跨越式成长。

需要强调的是，公司常年稳定分红，分红率保持在30%，股息率超7%。随着公司优质而高效的成长路径进一步明确，身兼“中特估”、“高息股”等多重概念的环球医疗有望随着业绩的持续释放而享受更高的估值溢价。公司管理层也在业绩会上透露，将在全力推进业务高质量发展基础上，持续加强市值管理系统化工作，以增进上市公司市场认同和价值实现。