中信证券：电子行业周期已经进入底部向上阶段 短期关注安卓新品拉货

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，电子行业周期已经进入底部向上阶段，当下节点建议短期关注安卓新品拉货(华为Pura70、华为三折)，中长期看AI渗透。其中，1)华为Pura 70：华为年度旗舰新品，其亮点主要在于处理器升级+光学配置更新，重点关注潜望、滤光片、CIS等环节。2)华为三折：华为三折产品有望引领折叠屏手机形态创新，重点关注保护盖板、转轴等供应链重点环节在技术路径、格局端的变化。3)AI Phone：手机升级趋缓背景下，AI作为提升用机体验的关键技术成为各品牌厂商聚焦的差异化竞争点，建议重点关注苹果AI布局进展，供应链角度关注声学、散热等环节。

中信证券主要观点如下：

手机大盘：预计2024年全球智能手机市场出货量同比+5%左右，其中安卓成长，苹果承压。

1)从年度来看，预计2024年全球智能手机出货或同比+5.0%左右，达约12.21亿部，其中安卓成长，苹果承压：预计2024年苹果智能手机出货量约2.17亿台(同比-6.7%)，安卓智能手机出货10.04亿台(同比+7.9%)。聚焦安卓手机，预计全年出货量增速最为显著的厂商为传音、华为，其中传音主要受益于在中东、拉丁美等新兴市场的持续开拓，预计2024年全年传音智能手机出货量有望达1.15亿部+;华为则受益于5G手机全产品线的回归，预计2024年华为智能手机出货量有望达6000-6500万部。

2)分季度看，参考IDC数据，预测苹果2024Q1-Q4出货量分别为0.50/0.43/0.50/0.74亿台，分别同比-9.6%/+0.0%/-7.0%/-8.0%;安卓2024Q1-Q4出货量分别为2.39/2.41/2.67/2.58亿台，分别同比+12.2%/+8.0%/+7.0%/+5.0%。

华为Pura70：年度旗舰，处理器+光学升级是核心亮点。

Pura 70新品是华为年度旗舰新品，其亮点主要在于处理器升级+光学配置更新。具体来看：

1)处理器：P60采用高通骁龙8+处理器，预计Pura 70系列或使用华为自研芯片，有望刺激消费者换机需求。

2)潜望：目前潜望式长焦已成为高端智能手机差异化竞争的主要升级点，预计Pura70新机潜望式长焦摄像头有望在大光圈、防抖等方向上进一步升级。

3)滤光片：预计Pura 70新品及后续Mate70系列旗舰机均有望采用旋涂滤光片，带动滤光片单机ASP提升。

4)玻塑混合：玻璃镜片具备低色散、进光量大、热稳定性高等优势，预计Pura 70新品有望搭载玻塑混合镜头;

5)CMI：有望受益于OIS、潜望渗透带来的马达底座集成度要求提升;

6)CIS：重点看好韦尔股份、思特威在高端CIS上的国产替代。出货量角度，预计2024年H整体出货量约6000-6500万台，其中MATE系列有望达2000万部+，Pura系列有望达1300-1500万台，Nova系列有望达2000万台+，Pocket折叠屏系列有望达150-200万台，其余则为畅享等机型。

华为三折：折叠屏形态创新持续，关注供应链变化机遇。

总量角度，估算2023年折叠屏手机的全球出货量约为1800万部，考虑到各家厂商在折叠屏机型上的积极布局及产品价格下沉趋势，预计2024年全球折叠屏手机出货量有望达2500万台以上。进一步考虑苹果推出折叠屏手机的潜在可能性(预计有望在2027年前后)，折叠屏手机出货天花板或进一步打开。在价格下沉的同时，产品形态创新持续。近期华为三折形态折叠屏手机专利公布，该款专利下对应的折叠屏设备可以实现左右三折。

三折形态有望进一步挖掘细分市场需求，塑造品牌厂商高端市场形象，加速折叠屏手机渗透。预计若后续高端三折产品量产，其定价有望触达2万人民币附近，由于定位高端，首年出货量或在40万台以内。供应链角度，当下需重点关注保护盖板、转轴等供应链重点环节在技术路径、格局端的变化。

中长期维度：AI手机风头正劲，重点关注苹果布局进展。

手机升级趋缓背景下，AI作为提升用机体验的关键技术，正成为各品牌厂商聚焦的差异化竞争点。据Counterpoint，三星首款支持生成式AI的智能手机S24系列相较于S23系列上市前三周出货同比增速达8%。IT之家援引三星消息表示，在韩国市场，GalaxyS24系列已成为最快达到100万台销量的GalaxyS系列，反映AI手机需求较为强劲。在多数安卓厂商已推出端侧AI手机的背景下，苹果同样在紧密布局。

1)在芯片方面，彭博社记者Mark Gurman在Power On时事通讯中表示，苹果计划于2024 年底开始用全新的M4芯片更新其 Mac 产品线，M4 芯片将重点提升在 AI能力的性能表现。此外，预计即将于今年发布的A18 Pro芯片将强化AI性能，助力手机AI升级。

2)在大模型方面，4月8日，苹果发布研究论文，展示了名叫“Ferret-UI”的多模态大语言模型，这一大模型专为增强对移动端 UI 屏幕的理解而定制，配备了引用、定位和推理功能，有望助力苹果打造AI Native的操作系统。苹果各类终端有望逐步受益AI落地带来的换机动能，建议关注6月苹果WWDC在AI相关方面的进一步更新。供应链角度，建议重点关注散热、声学等重点环节。

风险因素：

全球宏观经济低迷;下游需求不及预期;产品创新不及预期;国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险;汇率大幅波动;相关政策出台&执行不及预期;国内厂商在海外市场遭到制裁等。