招银国际：天然气/柴油价差扩大将进一步拉动天然气重卡销量 看好潍柴动力(02338)、中国重汽(03808)

智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告称，重申潍柴动力(02338、买入，行业首选)的正面看法，主要由于潍柴在天然气发动机领域的主导地位(市场份额>60%)。该行也看好中国重汽(03808，买入)，公司的天然气重卡销量正加速增长。总体而言，除了天然气重卡强劲增长这一因素外，该行仍认为：1)替代周期;2)出口需求强劲将继续成为主要行业驱动因素。

报告中称，年初至今，中国液化天然气价格下跌35%(由于供应充足)加上柴油价格上涨4%(由于原油价格坚挺)，令天然气/柴油价格比降至仅0.56倍(2023年底为0.9倍)。价差扩大推动下，3月份天然气重卡销量同比大幅增长2倍，占3月份重卡总销量25%(1月份仅7%)。鉴于中东地缘政治紧张局势导致原油价格上涨，该行预计目前的天然气/柴油价差可能会比2023年持续更长的时间。

天然气重卡的投资回收期约为2.5年，而柴油重卡的投资回收期约为3.8年。该行的投资回收期分析显示，天然气重卡比柴油重卡更具吸引力。对于卡车买家来说，根据目前LNG(约4.2元/公斤)和柴油(约7.2元/升)的价格，该行推算一辆LNG重卡每年产生的净利润约18.6万元，远高于此柴油重卡(约人民币9.9万元)。此外，根据第一商用车数据，3月份中国天然气重卡销量同比增长208%至2.93万台，占总销量的25%。值得注意的是，中国重汽集团(中国重汽母公司)3月份天然气重卡销量同比增长7.7倍，市场份额升至27%(2023年3月仅为10%)。