花旗逆市预测美联储五次降息 核心PCE数据或成关键?

智通财经APP获悉，在连续三个月通胀略快于预期后，美国银行、高盛集团、摩根士丹利等纷纷下调了今年的降息预期。同时，美联储 主席 鲍威尔周二也暗示决策者并不急于放松政策。但花旗集团的Andrew Hollenhorst和Veronica Clark却认为，急于下判断是不对的，因为美联储仍然担心经济出人意料的强劲增长可能会陷入停滞。他们二人坚持认为今年会有五次幅度25基点的降息，美联储决策者不会放过通胀放缓或经济疲软的迹象。

据了解，随着美国3月通胀数据的公布，交易员开始预计美联储将等到夏季结束后才会降息。高盛对美联储的降息预测从一次调整为五次，然后又变为两次。巴克莱银行现在回归到美联储今年只降息一次的立场。美国银行将美联储首次降息时间从6月推迟至12月。

此外，德银的经济学家们也加入了“下调美联储降息预期”的阵营。以Matthew Luzzetti为首的德银美国经济学家团队目前预测，美联储今年只会在12月份降息一次。这一预测较此前预测大幅下降。该行本月早些时候曾预计美联储今年将迎来四次降息，每次降25个基点。

德银团队还预计美联储会在2025年上半年降息两次，随后直至2026年都将暂停降息。他们强调，实际的降息次数可能会少于预测，特别是考虑到美国总统选举所带来的不确定性。如果未来出现更多令人失望的通胀数据，或者选举结果引入了可能加剧通胀的财政政策(如贸易或移民政策)，那么今年和2025年美联储都不会降息。

值得一提的是，本周二，美联储主席鲍威尔表示，尽管美国经济整体保持强劲，通胀率仍未回归至中央银行的目标水平，这表明短期内降息的可能性不大。

鲍威尔指出，通胀率持续下降，但下降速度未达预期，因此当前的政策应保持不变。他称：“最近的数据显示，经济增长稳健，劳动力市场继续保持强劲，但今年到目前为止在恢复到我们2%的通胀目标方面没有进一步进展。”

他回应了中央银行官员最近的声明，表示在通胀接近目标之前，当前的政策水平可能会保持不变。

但对此，花旗的Hollenhorst在接受采访时表示其一直将粘性通胀预期纳入今年的预测中，并称：“我们对 美国在2024 年经济轨迹的思考与其他预测者截然不同，我们认为美联储的反应会比市场预期的要鸽派得多。”

据了解，他们观点的关键是即将公布的核心个人消费支出(PCE)指数，这是美联储青睐的通胀指标。花旗集团经济学家预计，该指数将显示物价压力有所降温。经济学家表示，如果该指数显示 3 月和 4 月的月度涨幅仅为 0.25%(与 2 月的水平大致相同)，美联储将找到“从 6 月或 7 月开始‘逐步’下调政策利率的机会”。

此外，花旗还预计，鉴于美联储内部倾向于宽松政策，该央行将更加重视经济疲软的迹象(例如就业市场放缓)，而不是显示持续强劲的数据。

Hollenhorst及其同事在周三的一份报告中写道：“尽管鲍威尔主席和委员会声称缺乏‘紧迫感’，但他们仍然渴望开始下调政策利率。” “利率市场似乎低估了美联储反应的鸽派程度。”

值得注意的是，该银行的预测与金融市场的整体情绪形成鲜明对比，在上周的消费者价格指数报告促使投资者重新调整预期后，美债收益率飙升。在衍生品市场，交易员预计6 月份首次降息的可能性约为 10%，并怀疑美联储今年是否会实施两次幅度 25 个基点的降息。

然而，市场一直难以预测美联储过去几年的走向——既低估了美联储的紧缩幅度，也低估了美联储扭转政策的速度。如果花旗集团的经济学家是正确的，那么最近的转变可能只是又一次失策。