透视子不语（02420）财报：库存优化顺利 轻装上阵带来成长弹性

回望2023年，在美联储超预期加息、地缘冲突不断的大背景下，世界贸易局势与供应链面临重大重构，全球经济经历了深刻调整。尤其是对于消费性行业来说，挥之不去的通胀阴霾，以及供给和需求的频繁波动，更使得行业恢复进度缓慢。经济调整期，此时最是考验企业的基本面韧性。

智通财经APP注意到，日前，子不语（02420）披露了2023年度业绩。财报显示，2023年子不语实现收入30亿元（人民币，单位下同），与上年同期基本持平。

作为国内最大的跨境电商B2C公司之一，子不语主要通过亚马逊等第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。据悉，亚马逊是北美地区最大的线上服装零售商，市占率高达50%，而亚马逊也是子不语销售产品的主要阵地。

在巩固核心渠道的优势的同时，2023年子不语还重点开拓了Temu、Tiktok等新的销售渠道，并已经取得了突出的阶段性成果。以Temu为例，Temu刚在美国推出全托管模式时，子不语便开始为平台提供多元化的女装产品供给，目前公司来源于新平台的收入正持续增长。

子不语旗下核心品牌的表现也一如既往的出色。数据显示，2023年公司前十大品牌的销售收入同比增长超过了15%，其中包括了多个年销售收入过亿的品牌。日趋多元化的品牌矩阵，正为子不语的可持续增长注入源源不断的新动能。

而在库存管理方面，2023年子不语对存货进行了大刀阔斧的调整。针对部分周转较慢的存货，子不语进行了集中清理，并将资源集中到爆款产品，多措并举之下公司的存货周转率得到进一步提升。

受到主动优化库存的影响，报告期内子不语计提的存货减值金额约3.88亿元，较上一年度的0.55亿元有大幅增长，这也在较大程度上拖累了子不语的盈利表现。财报显示，2023年子不语的毛利约19.55亿元，归母净利润为-2.66亿元。不过正所谓“风物长宜放眼量”，清理存货对于公司的影响只是暂时的，而将资源集中在爆款商品长期看有利于品牌建设，提升核心竞争力，促进销售的持续增长。

值得一提的是，尽管子不语的盈利阶段性承压，但从现金流角度看，公司的经营性活动现金流依然保持了7673万元的净流入的良好态势，这表明子不语业务的经营状况仍保持健康，现金“造血”能力并未受到影响。

另外，子不语也十分注重用科技手段赋能自身发展。2023年以来，AI正跳跃式地加速渗透到各行各业，并推动了一场新的生产力和创造力变革。身处其中，子不语也敏锐地捕捉到了这一时代创新浪潮，并积极尝试将前沿技术应用于自身的生产经营活动之中。过去这一年里，子不语通过数字化建设，重塑了前端的消费趋势洞察、AI辅助产品设计、智能广告及商品管理，以及后端的供应链协同管理，实现了全业务链路的精细化管理和智能化运营，进而显著提升了运营效率。

时钟拨到2024年，经历了组织变革和库存优化后的子不语也得以轻装上阵。行业视角来看，近年来中国电商市场规模加速赶顶，市场增速显著放缓；相比之下，海外市场电商渗透率仍处在低位，未来发展空间仍然广阔。以服装为例，根据行业顾问沙利文的资料，2021年我国鞋服跨境出口B2C电商市场的GMV约为7503亿元（人民币，单位下同），预计到2026年将扩张至18276亿元，期间对应复合年增长率高达19.5%。

身处深具想象力的行业赛道，可预期的是经受住了外部压力测试的子不语将在短暂休整后重新出发。后续围绕高质量发展这一锚点，子不语将持续拓展非亚马逊渠道、线下渠道以及欧洲、亚洲等市场，加大品牌投入，强化供应链的海外布局，并依托数字化建设提升运营效率。多措并举之下，子不语的成长前景依然值得市场期待。