华泰证券：SEMI预计半导体制造设备将在24年恢复增长 看好行业景气度回暖

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，需求下半年有望回暖。AI相关需求持续增长，DDR5及HBM推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能。SEMI预计半导体制造设备将在2024年恢复增长，在前端和后端市场的推动下，2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高，看好全球半导体设备行业景气度回暖。

华泰证券主要观点如下：

ASML1Q新签订单环比下滑，维持24/25年指引不变，EUV新品进展顺利

华泰证券表示，从荷兰半导体设备龙头ASML(ASML US)1Q24业绩会中可以看到1)ASML一季度业绩符合此前指引，新签订单环比下滑，Q2指引低于市场预期;2)公司对行业2024年景气度指引不变，预期2024年收入同比持平，2025年收入预计处于300-400亿欧元的高位;3)随着下游需求景气回暖预计下半年需求好于上半年，AI相关需求持续增长，DDR5及HBM推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能；4)中国内地地区保持强劲，ASML表示可维护中国已安装的设备基础，后续仍需关注政府措施；5)2025年Low NA EUV NXE:3800以及 High NA EUV出货量提升有望拉高公司毛利率。

1Q业绩符合指引，新签订单下滑，2Q业绩指引低于市场预期

ASML1Q24收入52.9亿欧元，同比-22%，环比-27%(此前指引50～55亿欧元)，实现毛利率51.0%，略超指引(48~49%)；1Q新增订单金额36亿欧元，环比下滑61%，其中EUV新签订单6.6亿欧元，环比下滑88.2%。按产品拆分EUV、ArFi、KrF、ArF Dry、i-line收入占比分别为46%、39%、8%、3%、1%。公司预计Q2收入为57~62亿欧元，低于彭博一致预期的64.6亿欧元，毛利率预计为50%至51%。1Q24公司向客户交付了第一台NXE：3800 EUV，wph为220。4Q23公司交付了第一台High NA EUV EXE：5000目前正在安装中，1Q24公司正在向客户交付第二台。

中国内地地区保持强劲，ASML评论可维护中国已安装的设备基础

分地区拆分中国台湾地区、韩国、美国、中国内地1Q24公司收入占比6%、19%、6%、49%，其中中国内地收入环比降低12.3%。华泰证券表示，尽管中国内地的销售额在第一季度有所下降，但仍然保持强劲，相比其他地区中国内地地区占比环比有所提升。公司评论可维护中国已安装的设备基础，后续需要持续关注政府讨论。公司维持出口管制新规对销售可能产生10%-15%影响的预测，但也强调了对中国销售的强劲预期。

展望：行业需求下半年有望回暖，公司维持24/25年指引不变

华泰证券认为，行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，需求下半年有望回暖。AI相关需求持续增长，DDR5及HBM推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能。

华泰证券表示，SEMI预计半导体制造设备将在2024年恢复增长，在前端和后端市场的推动下，2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高，看好全球半导体设备行业景气度回暖。ASML公司对24年指引不变，预期2024年收入同比持平，且公司强调2025年收入应处于300-400亿欧元的高位。公司当前积压订单380亿欧元，要达到25年收入指引中位数，预计24年Q2-Q4每季需要40亿欧元以上的订单。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，半导体周期下行，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。