2023年的趣活(QH.US)：从“外卖员包工头”变身“二手车贩”？

实现收入37.02亿元，实现毛利润1.67亿元，并成功扭亏为盈实现调整后净利润551.3万元，虽然趣活(QH.US)在2023年取得了全年净利润等多项数据转正的业绩，但依旧没逃脱“高营收低盈利”的魔咒，而这也是其一直被诟病的重要因素。

在4月17日财报发布后，市场对趣活实现多项关键财务指标的表现予以了肯定，当日公司股价收涨8.29%，但仍止不住其股价下滑趋势。实际上，趣活股价年初至今已下跌58.5%，已跌至1美元以下。

但从业务角度来看，趣活的表现并非没有亮点。尤其是2023年公司涉足国内二手车平行出口业务后，在7个月时间内，通过3000万元周转资金，实现1.54亿元业务营收。不过随着国产新能源汽车的全球热度越来越高，国内平行出口市场竞争也在日趋白热化，该业务未来能否撑起趣活的估值还是一个未知数。

靠砍成本实现盈利?

据智通财经APP了解，趣活当前主要业务包括外卖配送、出行服务、保洁和住宿等本地化生活服务。

而从收入结构上看，趣活的营收主要来源于三大业务板块，即平台履约解决方案、出行解决方案和保洁住宿解决方案。其中，平台履约解决方案、出行解决方案依旧占据了其大部分收入。

从报告期内收入来看，公司整体收入一直处在下滑趋势，相较2021年，趣活2023年总营收已下滑8%至37.02亿元，但公司仍在2023年实现全年净利润转正，其关键便在于趣活的“成本控制”。

实际上，趣活作为中间商要获取更大利润，除了提高经营效率外，只能把目光瞄向下游劳动者和上游平台。但在这场博弈中，相较下游劳动者，平台无疑掌握着更大的话语权与议价权。

在趣活核心业务外卖配送中，公司扮演的角色正是给外卖平台当“包工头”，承接轻资产外卖平台的劳动者薪资和人员管理等费用。这一商业模式导致趣活的收入成本成为制约其毛利率提升的最大瓶颈。

从财报来看，2021年至2023年，趣活向劳动者支付薪酬的成本比重已从85.8%降至81.8%，成本金额也从34.53亿元降至30.29亿元，降幅达到4.24亿元，而同期公司总收入成本降幅为3.14亿元。也就是说，趣活得以实现成本控制，主要原因便在于优化了劳动者薪资和人员管理的相关成本。

虽然成本端的控制是趣活实现盈利的主要原因，但也并非全部因素。在费用端方面，2023年趣活营销费用同比下降13.7%至1.84亿元，实现连续两年下降。

可以看到，趣活实现正向盈利的主要方式便是控制自身及下游劳动者的成本，但对于上游平台来说，趣活话语权显然较弱。通常来说，收账能力决定话语权。财报显示，2023年，公司应收账款达到4.82亿元，占当期总营收的13%。连锁反应下，公司当前经营性活动现金流净流出9728.2万元，远高于公司当期净利润水平。

平行出口撑起一片天?

在2023财报中，趣活重点提及了公司的国际业务，即二手车出口业务。财报显示，该业务在短短7个月时间内，通过3000万周转资金投入，全年营收贡献达到1.54亿人民币，占出行服务解决方案收入的 66.1%，推动全年出行服务收入同比增长 116.4%。

这一方面体现出趣活在二手车出口业务进展上的迅速，另一方面也体现出目前国内新能源汽车在全球市场的火爆。

从市场来看，中国汽车流通协会的数据显示，近年来，中国二手车的出口增速显著高于新车。2021年，中国二手车仅出口约1.5万辆，至2022年暴涨至近7万辆，同比增长356%。业内预计，到2025年中国二手车出口量有望达到40万辆规模。

另外，中国汽车流通协会资料显示，二手车出口量中，新能源乘用车准新车出口占比超过80%。这正是所谓“平行出口车”，即让国内新能源新车以二手车的形式出口到国外。由于国内新能源汽车配置高、价格低，在国际市场具备一定优势，因此不少二手车出口企业将“平行出口”新能源汽车当作了主攻方向，趣活便是其中之一。

但这类业务存在其固有痛点。据智通财经APP了解，当前我国二手车出口贸易商面临着海外订单不稳定;客户不了解中国品牌，担心产品质量和售后服务;海外采购与国内供给信息不对称;小规模出口国际物流成本太高;自建海外仓需要较大投入，以及海外市场如何拓展等问题都在制约平行出口业务发展。

为解决以上痛点，趣活将在今年推出具备"全托管模式"的二手车出口交易平台Carnuxt。其服务模式类似于与美国知名上市二手车交易平台Carvana，能够通过整合质量认证、保障服务和保险理赔等功能，一站式解决二手车产品质量、销售渠道及售后服务等难题。

Carnuxt的推出被市场解读为趣活有意将其培养成支撑公司估值的平台类业务。因为在美股市场此类二手车服务模式已得到二级市场的认可。以上述提到的Carvana为例，2017年上市以来，Carvana市值最高达到过761.2亿美元，虽然其股价在2022年出现大幅下滑，但目前市值仍有144.26亿美元，PE(TTM)为32.06倍。

但从市场竞争和同赛道替代角度来看，Carvana之所以能得到二级市场的认可，在于其以便捷的在线购车体验、无接触服务、透明定价策略、车辆质量保证以及技术支持，颠覆了美国市场传统的二手车交易模式，这也正是Carvana在上市仅4年后市值便超过美国老牌二手车供应商Carmax的原因。

但实际上趣活在二手车市场与Carvana面临的市场情况并不相同。目前业内多数看法认为，通过平行出口抵达海外的车型，并不能像官方出口车那样推动实现高度的本地化，甚至难以满足当地法规要求。并且对车企而言，平行进口行为也会干扰企业正常的出海计划，特别是影响车企在海外的定价和品牌价值。

另外，随着国内二手车出口业务由蓝海逐渐转红，从事该业务的出口贸易商也迎来内卷，利润出现下降。在此背景下，二手车业务能否成为趣活的未来的顶梁柱，取决于其能否在这个波动不断的市场中顺利立足。此外从平行出口的市场规模来看，趣活要想二手车业务达到其平台履约服务业务的规模，还有很长一段路要走。