债台高筑或遭降级 法国债市新风暴正在酝酿？

智通财经APP获悉，随着市场焦点转向法国日益恶化的债务状况，即将进行的三项评级评估将考验该国的债券市场。

法国债券市场可能最快在周五面临冲击，因届时穆迪评级和惠誉评级将对该国的信用评分进行审查。市场普遍认为，这些评级机构很有可能会将法国评级前景下调至负面。除此之外，下个月法国可能会出现实际的降级，因标普全球评级将对其18个月来的警告的做出决定。

自从法国政府上周预测未来几年财政缺口将扩大以来，人们对该国财政状况的担忧一直在加剧。虽然法国已经宣布紧急削减开支，但它已经承认，无法像承诺的那样迅速实现目标——经济仍然疲软，税收不足。

法国兴业银行利率策略主管Adam Kurpiel表示，“我相信，即便穆迪本周五不下调评级，前景也将调整为负面”。

对市场而言，本周的评级变动将是一个警告，但并非完全出乎意料。法国国债长期以来被认为是欧元区最安全的债务之一，可以说仅次于德国，但随着财政状况的恶化，法国国债正逐渐脱钩。法国10年期国债相对于德国国债的额外收益率较新冠疫情前的水平翻了一番。

更值得注意的是，与信用评分较低的西班牙、意大利和葡萄牙国债相比，法国国债表现不佳。与法国相比，西班牙的额外借款成本在过去六个月里几乎减半。

欧洲最大的资产管理公司Amundi SA首席投资官Vincent Mortier表示：“对法国来说，最重要的是理解未来：我们打算更接近德国还是意大利?”据了解，意大利是欧元区负债最重的国家之一，其债券被广泛认为是风险最高的。

法国兴业银行的Kurpiel预计，法国国债将继续表现不佳，较德国国债的收益率溢价将从目前的约50个基点上升至60个基点。他表示，对西班牙债务的折价最终应该会消失。

许多投资者也持悲观态度。相对于德国国债，AllianceBernstein Holding LP减持法国国债，并指出法国的信用评级“逐渐恶化”。Legal & General Investment Management出售法国国债，为西班牙的多头头寸提供资金，理由是后者的财政指标优越。

数月来，评级公司一直在警告法国信用评估存在风险。惠誉一年前下调了该国的评级，并于去年10月发布了另一份谨慎的报告，称债务的大幅持续增长可能会引发进一步的负面行动。摩根大通和德国商业银行认为，该机构本周有可能将法国前景下调至负面。

四年多来，穆迪一直对法国持稳定展望。该机构在2022年末表示，法国对财政整顿的承诺减弱将增加信贷下行压力。标普还指出了如果预算赤字不削减的风险，并预计在5月31日的下一次评估中自2015年以来首次下调其对法国的评级。

标普前全球主权债务主管、德国银行LBBW现任首席经济学家Moritz Kraemer表示：“要将评级维持在目前的水平，还需要一些分析技巧。但你真的说不出有什么改善了。”

根据政府的预测，法国的债务与GDP之比从新冠疫情前的98%左右上升到去年的110.6%，预计2025年将继续扩大至113.1%的峰值。

在本周早些时候致法国总统的年度信中，法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示，偿债成本预计将从2020年的290亿欧元上升到2027年的800亿欧元左右。

Villeroy表示：“财政修复战略的关键时刻已经到来。”