六年苦等终迎业务盈利的中外运航运（00368），仍处市场资金分歧之中

中外运航运（00368）大幅扭亏业绩发布后的股价走势，着实是吓了投资者一跳。智通财经APP了解到，3月8日晚间，中外运航运发布业绩公告称，公司于2017年年度实现营收10.06亿美元，同比增长19.6%，实现经营利润3556万美元，相比于2016年同期2.46亿经营亏损而言有大幅改善，最终实现股东应占溢利3227万美元，与去年同期取得亏损2.3亿美元相比，实现大幅度的扭亏为盈，并将有每股0.38美仙的派息计划。

然而中外运航运这份2012年以来首份经营利润为正的业绩答卷，似乎并未给股价走势带来好运。3月9日，公司股价经历平价开盘后一路下行，最大跌幅一度达到-9%，好在最终收回至-2.92%，当日2441万股成交量和5557万港元成交量，也较前一交易日放大3倍之多。

一阵胆战心惊过后，还是来看看中外运航运这份业绩答卷中有些什么样的信息吧。

行情来源：富途证券

苦等六年，中外运终迎经营利润转正

航运回暖使中外运航运业绩得到大幅增长，其中干散货又是盈利改善最大推动力。公司表示，受益于2017年国际贸易有所回暖，大宗商品价格上涨，海运需求得到提振，同一时刻，运力供应增速相对缓慢，因此供需关系持续改善，干散货和集装箱航运市场展现出较好的复苏势头，逐步走出处于历史低位的2016年。

智通财经APP了解到，2017年反映干散货航运市场景气度的BDI（波罗的海干散货运价）指数平均值为1145点，相比于历史最低平均水平的2016年大幅上升70%，再加上该业务2016年进行了进1.63亿美元的减值拨备，因此在公司未有任何减值拨备的2017年，干散货业务盈利能力得到了大幅的提升。

数据显示，虽然2017年4170万吨的干散货业务量和2.9亿美元的运费收入增长较小，但干散货船日均租金费率/期租租约对等费率同比上升60.4%至10458美元的基础上，租金收入同比大幅增长114%至2亿美元，最终实现该业务营收32.7%的总增长。

再刨去2016年1.63亿的船舶减值，干散货分部业绩从2016年亏损2.38亿美元变为盈利3667万美元，为中外运航运扭亏奠定了最牢固的基础。

再加上受益于运载量同比增长14.45%至100.6万个标准箱，集装箱航运业务实现9.4%的营收增长和38.5%的分部业绩增长，使得公司终于迎来了2012年以来首次经营利润转正。

虽然中外运航运这份业绩答卷，似乎并没有引起市场资金的共鸣，但是不得不说，2018年的干散货运或将继续为公司带来业绩改善，为市场带来惊喜。

干散货业务仍是公司未来主要看点

2018年的航运，或许仍是以干散货运为主要看点。智通财经APP了解到，供给增速收缩是2018年干散的主逻辑，从产业链上看，矿山钢厂盈利状况良好，运费议价空间加大，大宗商品复苏有望继续向航运传导。

短期看到的是BDI 指数回升态势延续，春节后伴随钢铁限产政策结束，工厂、基建陆续开工，BDI 或将开启新一轮上涨。目前业内专业人士给出2月至4月FFA市场隐含的远期BDI数值，分别为1118点，1331点，1482点。

如从中长期角度看，行业主要企业的资产负债表并没有修复，短期还无融资扩产能的能力，高油价则进一步抑制了船舶提速的空间，低速航行常态化或将持续，供给增速继续受限，因此干散货航运复苏确定性是较强的。

集运方面或许在市场一致低预期状态下，可能会带来一丝惊喜。智通财经APP了解到，目前SCFI指数持续下滑，从欧线情况来看，市场运输需求恢复程度较低，虽然市场有较大规模的运力停航计划，但由于运力基数较大，货量缺口明显，部分航班舱位利用率跌至八成以下。同时，出于运力恢复速度将快于需求恢复速度的预期，多家航商看淡近期市场表现，并主动下调运价以加强揽货力度，目前市场订舱运价在普遍下跌。

美线市场行情，则是节前囤积货源已基本消化完毕，但受工厂复工进度缓慢拖累，市场新增运输需求严重不足。即使运力方面仍有大面积停航措施，部分航商的停航力度达到3成以上，但仍未能阻止供需关系恶化，美西、美东航线多数航班舱位利用率已分别跌至七成和八成以下。目前航商间竞相调价，市场订舱运价仍在下跌。

现阶段已经到了市场一致预期的低点，同时意味着渡过这段时期的集运，如果主力航线运价4月开启反弹，集运预期提升叠加盈利改善，或许会带来一丝惊喜。

这样来看的话，中外运航运股价下跌后立即强势回升就可以理解了，目前公司仍有一定的关注价值。（文/江松华）