财通证券：受益于供给扩大及报考需求释放 公职类考培龙头有望受益

智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，公职类考培行业有望长期维持高景气，招聘侧公职岗位招聘量有望在2024年150万人基础上稳中有升;报考侧2024年应届毕业生人数将达1179万人，后续有望维持在1100-1200万人。短期方面，3月省考联考及事业单位联考笔试结束，4月中旬后笔试成绩将陆续发布，面试班培训将迎来招生高峰，预计主要公司Q2业绩确定性高。受益于供给扩大及报考需求释放，公职类考培龙头有望受益，建议关注华图山鼎(300492.SZ)、粉笔(02469)、中公教育(002607.SZ)。

财通证券观点如下：

广义公职人员规模：估算我国广义公职人员5000-6000万人(2022)。

2022年末，构成如下：①我国城镇非私营单位中公共管理和社会组织就业人员数达1985.78万人，其中在编公务员超700万人，社区社工约135万人;②教育类、卫生类、科技类、文化类就业人员分别为1950.62、1114.50、455.81、146.50万人，合计3667.44万人。

公职类岗位招录人数：估算我国公职类岗位招录人数超150万人(2024)。

我国公务员(国考/省考渠道)、事业单位、社区社工、军队文职2024年招录人数在140万人左右，考虑其他渠道招录人数合计预计超150万人。预计未来公职类岗位招聘人数稳中有升，主因：①55岁以上人口临近退休，2022年我国人口中55-59岁人口占比8.14%，换岗需求大;②多地扩大公职类岗位供给保障就业，2024年目标城镇新增就业1200万人以上，十四五后各地已开始扩充政策性岗位。

公职类岗位报考人数&市场规模：保守估算我国公职类岗位报考人数600-700万人(2024)。

2024年，公职类岗位报考中，估计公务员国考300万人、省考联考570万人、军队文职考试72万人、事业单位联考/统考/独立考试等，但因考试科目相似，报考人群存在重叠，故保守估计报考人数合计600-700万人/年。估算公职类考试培训线下渗透率20%-30%，线上APP已实现全覆盖，我国招录考培市场规模约400亿元(2024)，其中公务员、事业单位、其他招录考培市场分别270/100/30-40亿元。

短期因素：

1)Q1/Q2考培旺季催化：3月省考联考及事业单位联考笔试结束，4月中旬后笔试成绩将陆续发布，面试班培训将迎来招生高峰，预计主要公司Q2业绩确定性高。

2)应届生群体参培率提升：2024年应届毕业生人数将达1179万人，同比增加21万人，社会岗位竞争加大，学生重视考公考编机会，为增强自身竞争力更多参与培训。

中长期因素：

1)头部市占率2-3年内明显回升：头部三家过去两年精简人员导致中小机构较多，中小机构资金、教研实力有限，在长周期产品开发上存在明显不足，与大机构竞争存在劣势。应届生群体参与考公考编比例提升，时间相对充裕可参培长周期产品。头部机构纷纷加大基地班建设，开发长周期产品，满足考生群体需求。

2)整体参培率提升：近年不少省份公职考试放宽对应届生身份的限定，吸引毕业1-2年学生参考，考公考编人群扩大，报录比有提升趋势。岗位竞争加大，考生参培率有望提升。

3)客单价提升：头部机构纷纷推出长周期产品，同时近两年行业针对协议班产品调整，实收占比明显提高，均有利于客单价提升从而提升盈利能力。

风险提示：市场竞争加剧、行业监管趋严、招录考培需求波动。