麦格理：预测九仓(00004)内地合约销售明年复升 予“优于大市”评级

智通财经APP获悉，麦格理发表研究报告称，市传九龙仓集团(00004)在分拆九龙仓置业(01997)后，最终目标为私有化，因九龙仓置业似乎持有最优质物业以及与母企会德丰(00020)在香港物业发展方面角色起冲突。该行认为私有化对九仓管理层以及股东利益而言并非最佳，又称九仓实质较九仓置业吸引，市场对九仓的兴趣较少。该行予九仓“优于大市”评级，目标价36.87元。

该公司又称，九仓过去六个月在内地积极买地。但平均土地成本高，每平方米达2.14万元(人民币.下同)。该行估算未来三年推出项目时，毛利率约为20%，去年旧项目的毛利率为37%。该行认为审慎的组合加上高毛利的香港项目将有助推动2017至2020年核心盈利的年复合增长率达到13%。

不过，该行对今年表现审慎，预计内地合约销售为214亿元，公司目标为220亿元。该行预期增长将会在2019年恢复，达至300亿元，2020年预计为370亿元。即使并无过去两年的出售收益，派息比率将维持在40%。