广发证券：24Q1基金配置银行比例回升 关注复苏相关型银行

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，24Q1wind全A下跌2.8%，银行板块上涨10.8%，城商行上涨13.7%，银行板块整体表现显著强于全市场，市场基于弱预期逻辑以及弱预期带来的利率市场下行选择了基本面与利率下行正相关的城商行。然而对金融市场投资的依赖是一把双刃剑，经济(利率)下行会增厚投资收益，而经济(利率)上行则会带来亏损。

从历史经验来看，当经济有企稳迹象，市场国债利率走势将反弹，由于此次经济数据改善和价格主要发生在上游和外部，当终端需求逐渐企稳时，成本驱动型通胀可能会出现。假如通胀趋势扭转，利率开始上升，一般而言复苏相关型银行会受益，由于资产端定价回升，存款重新活期化，建议关注：邮储银行(601658.SH)、招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)。

24Q1公募基金配置银行比例回升。截至24年1季度末，A股总市值86.65万亿元，自由流通市值33.23万亿，其中银行板块市值7.94万亿元(占比9.16%)，银行A股自由流通市值2.34万亿元(占比7.03%)。

24Q1末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计1.6万亿元，占A股总市值的1.79%，自由流通市值的4.60%，其中前十大重仓中配置银行板块381亿元，占公募基金总持仓2.4%，较23Q4末边际回升0.51pct，配置比例回升至21.95%分位(从低到高);低配银行板块4.17pct，处于过去10年的51%分位。

分类型来看，公募持仓最多的城商行板块表现最好。24Q1末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.72%、0.66%、0.92%、0.12%，环比23Q4分别变化+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。从24Q1末配置比例分位来看(过去10年从低到高)：国有大行回升至54%分位(vs.23Q4:49%分位);股份行回升至10%分位(vs.49%:2%分位);城商行回升至43%分位(vs.2%:24%分位);农商行回升至88%分位(vs.24%:73%分位)。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q1涨跌幅分别为+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%。

招商银行及国有大行是Q1公募基金加仓的主线。Q1测算招商银行加仓规模7.97亿元，持有基金数量环比增加68家(至193家)。Q1工农中建交五大行共加仓12.04亿元(银行板块测算加仓23.49亿元)。

其中工商银行测算加仓规模3.65亿元，持有基金数量环比增加20家;建设银行测算加仓规模3.46亿元，持有基金数量环比增加24家。

风险提示：(1)持股数据偏差；(2)十大重仓股信息不够全面等。