IGG(00799)业绩重点：2月流水可观，推广开支减少

本文来自雪球网，作者雪球大V“一分钟投资笔记”。原标题“IGG：简布会分析”。

香港的财经媒体，不太喜欢长期追踪中小上市公司，永远只追着几个大财阀。结果是，财阀八卦花边新闻多，但对一众股民及投资者而言，却甚无作用，难以协助发掘好股票。

对中小上市公司而言，千辛万苦将公司在香港上市，希望有更大的推广宣传渠道，结果传媒资源都放在追逐低价值的富二代八卦花边新闻，或一早拟定好的大公司新闻稿上，小公司却无人理睬。或许，这就是金融世界“见高拜，见低踩”的现实。

当然，对专注研究股票的人而言，这些被忽视的股票可能是机会，但如果没有新钱进入，股价最终也无法升至合理水平。

说多了，骗了点字数，还是专注分析IGG(00799)的业绩简布会更好。

简布及相关资料都可以在公司网站找到，请自行查看。对本人而言，重点有两个，简单罗列出来：

1. 今年2月份流水达5600万(美元，下同)

对比12月超过5000万元而言，短短两个月流水增加600万元，加上2月只有28天，非常不可思议。个人理解是，中国新年消费力强大，加上2月美国排名亦有所提高，都带动2月份出现非常亮丽的成绩。因为多了三天，3月有机会挑战6000万元，但可能受2月庞大消费力消减所影响，未必达到，惟5月突破6000万元似乎成为市场预期的下限。

管理层声称，经调整后发现只要限制中国玩家比例(约20%左右，公司表示，每日会导入4万安卓用户及2万iOS用户，全球用户导入量约30-35万)，而非收入，仍可以令游戏生态继续平衡，加上中国安卓回报率较高。换言之，未来IGG将会加快吸纳比较烂打的穷国家用户，让中国土豪玩家发泄，同时令IGG流水快速增长(增加中国收入占比)。

在App Annie等网站可以见到，《王国纪元》Google play平台于今年1月及2月下载榜排名迅速拉升，而到2月下旬，《王国纪元》在中国iOS平台的排名，亦由过往排30名，逐步上浮至24名左右(前面有一两款刷榜手游)，都可以发现管理层的说法可信。

2. 营销开支占约20%流水

下半年影响利润的问题，主要是在日本投放1000万元失败，加上荷里活制片的广告同样失败，而令推广开支增加。今年管理层可能会减低大型推广(想像去年在中环地铁站、巴士、旺角等大型广告，都是钱…)，管理层举例，6000万流水的《王国纪元》，只用约1200万元的推广支出，换言之，今年管理层的推广开支目标，大约只占20%(如果以收入计算，约占22%左右)。

对比去年声称最高用流水的25%进行推广，可以今年管理层的推广开支更为拘谨，确是好事。随着《王国纪元》流水稳步增长，行政及研发开支占比会相应下调，加上税率比例将会稳定(去年因上调税率而令公司有更高的递延税项，尤其影响去年上半年的利润)，而推广占比将会减少，今年的纯利率可望提高。

问题是，能不能再冲30%，反而视乎新游戏表现。如果反应够好，相信公司情愿“蚀头赚尾”，推高了新游收入，但推广开支同步加大，则有机会稍微影响利润率。不过如果有潜在爆款游戏，相信市场是高兴的。

至于很多投资者关注的新游戏方面，虽然管理层很看好，但对本人而言，还是先推出再看市场反应再算，比较平安。

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